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中国化学 (601117) 10月经营数据点评总结

核心内容

中国化学在2017年10月发布的经营数据表明，公司新签订单和收入均有所增长，显示出其基本面持续改善。公司1-10月累计新签合同额为650.39亿元，同比增长52.52%，其中10月单月新签合同额为52.69亿元，同比增长20.68%。累计实现营业收入436.01亿元，同比增长5.32%，10月单月营业收入52.34亿元，同比增长9.09%。

主要观点

• 新签订单增长显著：1-10月累计新签合同额同比增长52.52%，增速较去年同期明显提升。其中，10月单月新签合同额同比增长20.68%，继续延续高增长趋势。
• 区域增长差异明显：1-10月累计新签国内合同额同比增长32.09%，而海外合同额同比增长99.41%。10月国内新签合同额同比下滑11.02%，而海外新签合同额同比增长1477.42%，显示出海外市场成为主要增长动力。
• 重大订单带动海外增长：10月公司新签单笔合同额在5亿元以上的重大订单有3个，其中国外1个，金额达14.36亿元，是海外单月实现爆发式增长的主要原因。
• 收入端改善：公司收入端在2017年6月重回增长轨道，10月单月收入增长9.09%，带动前10月累计收入增幅环比扩大。公司作为化工工程龙头，受益于国内市场化工行业供需改善及PPP模式规范，同时海外市场因“一带一路”政策推进而受益。
• 盈利预测与评级：预计公司2017-2019年每股收益分别为0.44元、0.58元、0.72元，PE分别为14.2倍、10.9倍、8.7倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、汇率波动及项目落地不及预期是主要风险因素。

关键信息

财务数据

• 市场数据：

  • 收盘价：6.27元
  • 总股本：4933.00百万股
  • 流通股本：4933.00百万股
  • 总市值：30929.91百万元
  • 流通市值：30929.91百万元
  • 净资产：28224.65百万元
  • 总资产：85297.52百万元
  • 每股净资产：5.72元

• 财务预测：

  • 2017年：营业收入59772百万元，净利润2176百万元，净利润率3.6%，PE14.2倍
  • 2018年：营业收入72108百万元，净利润2850百万元，净利润率4.0%，PE10.9倍
  • 2019年：营业收入85932百万元，净利润3564百万元，净利润率4.1%，PE8.7倍

• 财务比率：

  • 毛利率：14.0%（2017E）、14.1%（2018E）、14.2%（2019E）
  • 净利率：3.3%（2016）、3.6%（2017E）、4.0%（2018E）、4.1%（2019E）
  • ROE：6.44%（2016）、7.47%（2017E）、9.01%（2018E）、10.25%（2019E）
  • 资产负债率：65.2%（2016）、63.7%（2017E）、65.6%（2018E）、67.5%（2019E）

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

附表数据

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 宏观经济下行：可能对公司的整体业绩产生负面影响。
• 汇率波动风险：海外业务可能受汇率波动影响。
• 项目落地不及预期：可能影响公司收入和利润。

投资建议

• 增持：公司基本面改善，未来增长潜力较大。
• 评级依据：公司EPS和PE预计持续增长，海外业务快速增长。

附注

• 报告数据来源为公司公告及兴业证券研究所。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。