20231031-华安证券-中科星图-688568.SH-业务持续高增_BaaS及水利业务极具前景_3页_488kb

报告总结

• 公司表现：中科星图（688568）2022-2023年营收和利润持续高增。2022年第三季度营收同比增长42%，归母净利润增长30%；2023年第三季度营收同比增长79%，归母净利润增长40%。增长主要来自集团化发展和各细分市场渗透，如航天测运控、气象生态、智慧政府等业务。
• BaaS模式拓展：公司通过提供云端遥感数据处理服务BaaS（Brain as a Service），并结合产品如今日影像和数字地球，推动业务扩展，已积累大量生态用户（如166万个人开发者和12万认证企业用户），目标是重塑现金流和估值体系。
• 水利产业利好：子公司星图亿水受益于水利信息化政策支持。全国人大宣布增发国债支持防灾减灾和灾后重建，公司可在江西、湖北等省份的水利项目中发挥作用。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2023-2025年收入分别为2384亿元、3487亿元和4945亿元，同比增长514%、465%和418%；归母净利润分别为307亿元、441亿元和628亿元，同比增长263%、439%和423%。
• 风险提示：包括研发落地不及预期、政策刺激不及预期以及下游需求下降。