20221025-天风证券-海昌海洋公园-02255.HK-拟收购文创雪糕_独角兽_贝贝瓶100_股权_进一步拓展IP+新消费和新场景的新业态_2页_329kb

海昌海洋公园（02255）收购贝贝瓶总结

核心内容

海昌海洋公园控股有限公司宣布拟收购贝贝瓶（北京）科技有限公司 $100%$ 股权，标志着其在IP+新消费和新场景融合战略上的重要进展。贝贝瓶作为文创雪糕领域的独角兽企业，拥有从设计、研发、生产到销售的全链条能力，其产品已广泛应用于文旅融合场景，获得市场高度认可。

主要观点

• IP战略深化：通过收购贝贝瓶，海昌将强化IP商品化能力，构建以IP为核心的新消费生态，提升主题公园、景区、酒店等线下消费场景的吸引力与盈利模式。
• 新消费场景融合：未来公司将通过IP消费场景、私域流量、IP商品输出及供应链服务打造护城河，推动IP与主题乐园、商业物业等业务的协同效应。
• 业绩增长潜力：公司当前盈利预测显示，预计2022-2024年归母净利润分别为-1.5亿元、0.15亿元、5.8亿元，当前股价对应2024年PE为45X，维持“买入”评级。
• 轻资产扩张与主题馆落地：奥特曼主题馆于2022年7月底在上海公园正式落地，带动游客量与消费额增长，印证公司强运营与强管理能力。未来IP商品数量有望持续增加，对标迪士尼的上万种新品。

关键信息

贝贝瓶概况

• 成立时间：2017年6月
• 年销售量：超过1100万支创意雪糕
• 合作景区：累计签约 $310+$ 家（截至2022年10月），包括圆明园、西湖、宋城、海昌等
• 产品特点：具备创意设计、可实现率高、覆盖全产业的能力

收购影响

• 贝贝瓶将成为海昌的全资二级子公司，纳入统一运营与管理
• 推动IP商品化，与主题乐园、酒店、商业物业等业务深度融合
• 通过IP引流与私域流量转化，增强消费者粘性与消费频次

近况更新

• 国庆接待数据：上海海昌海洋公园国庆期间接待游客超16万人次，同比增长15%，恢复至2019年同期90%
• 本地游客占比：达70%，表明游客结构正在优化
• 客房预订情况：平均客房预订量提前10天已达85%，国庆期间全部满房，显示市场热度回升

盈利预测与投资建议

• 当前股价：7.02港元
• 目标价格：未明确
• 6个月评级：买入（维持评级）
• PE估值：当前股价对应2024年PE为45X

风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 园内二消客单价提升不及预期
• 新项目开业不及预期

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投资评级体系

作者信息

• 刘章明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 何富丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com