20250902-东吴证券-食品饮料行业深度报告_食品综合2025年中报总结_头部零食抢眼_连锁企业触底向上_16页_1020kb

食品饮料行业深度报告总结

1. 休闲零食：结构性增长与头部优势

• 渠道变革：零食量贩渠道和会员制商超（如山姆）成为增长驱动，头部企业如万辰在净利率优化方面成效显著。
• 品类亮点：魔芋制品持续高景气，盐津铺子魔芋产品2025H1销售额同比增长155%，卫龙保持强劲增长。
• 盈利能力：部分公司如万辰、盐津铺子、有友食品在成本控制和效率提升下实现净利率环比提升。
• 投资建议：重点推荐盐津铺子、卫龙、万辰，关注魔芋细分赛道和全渠道布局企业。

2. 速冻食品：大B修复领先，差异化增长

• 渠道表现：大B端需求加快复苏，安井食品、宝立食品表现优于行业小B端。
• 品类结构：面米制品增长乏力，菜肴类和速冻调理菜表现亮眼，差异化战略成为趋势。
• 成本压力：原材料成本整体上行，部分公司通过提质增效维持利润改善。
• 投资建议：推荐安井食品、立高食品，关注成长性突出的宝立食品。

3. 泛餐饮连锁：触底向上，效率驱动

• 经营改善：巴比食品、锅圈单店营收、净利率同步提升，门店业务改善带动盈利能力。
• 渠道趋势：连锁企业通过优化费用率、提升产能利用率实现复效。
• 投资建议：重点推荐锅圈、巴比食品，关注绝味食品的全品类战略。

4. 风险提示

• 宏观风险：消费修复不及预期、行业竞争加剧、食品安全事件可能影响行业稳定。

整体结论：食品饮料行业呈现结构性增长，休闲零食和连锁餐饮赛道具备高景气，建议关注头部企业、魔芋等高成长品类及大B渠道布局。