食品饮料行业深度报告-食品综合2025年中报总结-头部零食抢眼-连锁企业触底向上_16页_1020kb

食品饮料行业深度报告（2025年中报总结）分析总结

1. 休闲零食

• 营收情况：2025年上半年板块整体增速低于行业平均水平，主要受到抖音等渠道红利放缓的影响。头部公司如盐津铺子、有友食品、西麦食品等营收增速超过15%。
• 渠道变化：抖音增速放缓，但会员制商超（如山姆）渠道贡献增加，已有7家上市公司进入该渠道，企业通过山姆渠道实现销售增长。
• 品类热点：魔芋产品保持高景气，盐津铺子魔芋产品销售额同比增长155%。
• 盈利表现：部分公司如万辰集团、盐津铺子、有友食品实现净利率环比提升，显示出经营效率优化。
• 投资建议：
  • 重点推荐万辰集团、盐津铺子、卫龙美味，头部企业具备结构性增长逻辑。
  • 推荐鸣鸣很忙（临近港股上市），关注后续催化。
  • 盐津铺子继续受益于量贩渠道红利和出海增长潜力。
  • 巴比食品和锅圈触底向上趋势确立，未来拓店加速。

2. 速冻食品

• 营收情况：总体承压，但大B端修复领先，头部企业如安井食品表现优于行业平均水平。
• 渠道与产品：大B端业务较稳定，小B端仍有压力。面米制品同质化竞争加剧，菜肴类制品增速较快。
• 成本与利润：核心原料成本上涨，部分企业依赖提质增效实现净利率正增长。
• 投资建议：
  • 推荐壁垒较高的安井食品和成长性突出的立高食品。
  • 关注宝立食品、千味央厨、三全食品，受益于餐饮修复趋势。

3. 泛餐饮连锁业态

• 触底向上：巴比食品（早餐场景）、锅圈（家庭烹饪食材）2025年上半年门店净增长，单店营收实现正增长。
• 盈利能力：锅圈、巴比食品、煌上煌实现归母净利率同比提升，主要得益于规模效应、成本优化和费用率下降。
• 投资建议：
  • 重点推荐锅圈和巴比食品，成长逻辑明确，估值合理。
  • 关注绝味食品的全品类战略和转型进展。

4. 风险提示：

• 消费修复不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险。消费增长可能因经济环境影响低于预期。竞争加剧可能导致企业盈利不稳定。食品安全事件会显著损害企业声誉及业绩。

主要结论：
休闲零食和连锁餐饮板块呈现结构性增长，头部企业受益于新渠道和新品类红利。速冻食品随餐饮修复修复领先，顺势反弹的公司具有上修空间。建议关注魔法条业务结构优化的个股。