20181010-招商证券_香港_-中国医药_医疗行业_人各有价–国家医保肿瘤药物谈判点评_3页_749kb

中国医药、医疗行业 - 国家医保肿瘤药物谈判点评总结

核心内容

2018年10月10日，国家医保总局宣布17种肿瘤药物纳入医保目录。招商证券（香港）研究部对此次医保谈判的影响进行了分析，指出虽然这些药物的医保支付价表面上平均下降了57%，但考虑到原有的赠药计划，实际降价幅度仅为32%。预计随着处方量的增加，这些药物的销量将大幅增长，足以抵消降价带来的影响。

主要观点

• 医保谈判影响：医保谈判结果对创新药市场格局产生深远影响，部分药企将因医保准入而获得竞争优势。
• 靶点竞争格局：率先布局EGFR、VEGFR、ALK和BCR-ABL靶点的药企将巩固其先发优势。而JAK和BTK靶点的药物仍具有较高的市场价值。
• 个股影响：
  • 中国生物制药（1177 HK）：安罗替尼的降价幅度仅为1%，因此对该公司影响正面，评级为“买入”。
  • 百济神州（BGNE）：其竞争对手的BTK药物降价幅度为16%-20%，因此对百济神州影响正面。
  • 恒瑞医药（600276 CH）：艾阳降价23%，但安罗替尼的医保准入可能使其面临阿帕替尼的竞争，影响偏中性。
  • 贝达生物（300558 CH）：其EGFR/ALK药物面临更严峻的竞争风险，影响偏负面。

关键信息

• 谈判结果：17种肿瘤药物通过谈判进入国家医保目录。
• 价格变化：去掉赠药计划后，实际平均降价幅度为32%。
• 市场影响：处方量的增加将弥补价格下降的影响，预计销量将大幅增长。
• 行业趋势：医保准入推动创新药竞争格局变化，部分药企将受益，部分则面临挑战。
• 投资评级：
  • 行业评级：中性。
  • 公司评级：
    • 中国生物制药：买入。
    • 恒瑞医药、贝达生物：未有评级。
    • 百济神州：未有评级。

表格摘要

17种肿瘤药物实际降价水平

投资建议

• 行业投资评级：中性，预计未来12个月行业表现与市场一致。
• 公司投资评级：
  • 买入：中国生物制药（1177 HK），因其主要产品安罗替尼降价幅度小，且预计销量增长将抵消价格下降的影响。
  • 未有评级：百济神州（BGNE）、恒瑞医药（600276 CH）、贝达生物（300558 CH）。

分析师声明

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