20231117-华鑫证券-益方生物-688382.SH-公司事件点评报告_贝福替尼医保谈判在即_KRAS_G12C抑制剂数据优秀达成重要合作_6页_258kb

公司事件点评报告
股票代码：688382.SH
评级：买入（首次）

🔬 核心事件简述

1. 贝福替尼医保谈判在即
   公司自主研发的第三代EGFR-TKI贝福替尼于2023年10月获批上市，预计参与2023年医保谈判。若纳入医保目录，有望加速放量，推动营收增长。

🧪 重要合作与研发进展

2. KRASG12C抑制剂授权合作
   公司KRASG12C抑制剂Garsorasib通过关键II期临床试验，2023年10月公布胰腺癌早期临床数据，确认ORR达35.7%，DCR达85.7%。合作方正大天晴支付最高55亿元授权费。

🧪 其他研发项目

• D-0502（III期乳腺癌）临床推进。
• D-1553（TYK2抑制剂）用于治疗银屑病，进展至II期。
• 多个核心项目处于临床一线梯队。

🏦 财务数据与盈利预测

🔒 2022年财务状况：
收入：0.185亿元，净亏损483百万元。

🔒 盈利预测（2023-2025）：

• 收入：18.5→19.8→42.7亿元
• 归母净利润：-37.2→-36.8→-32.3亿元
• PE估值：253→255→290倍

💬 推荐逻辑

1. 技术领先：自主研发处于前沿靶点，贝福替尼商业化前景好。
2. 合作模式稳健：通过授权合作增强商业化能力。
3. 管线丰富：多个在研项目将于未来几年陆续上市。

💎 首次给予“买入”评级。

⚠️ 主要风险提示

• 产品上市销售不及预期
• 行业政策及集采风险
• 研发进度不及预期