20231101-天风证券-力诺特玻-301188.SZ-原料价格上涨推高营业成本_Q3业绩承压_4页_757kb

力诺特玻证券研究报告总结

公司概况

• 力诺特玻是国内领先的硼硅玻璃制品企业，专注于药用玻璃和日用玻璃领域。
• 维持“买入”投资评级，目标价未明确；当前股价1258元，总股本23.24亿股，市值约292.37亿元。

业绩分析

• 2023年前三季度：收入691亿元，同比增长21.5%；归母净利润54亿元，同比下降38.1%，Q3收入增长18.4%，净利润下降45.8%。
• 主要驱动因素：销售收入增长及原料（如能源）价格上涨推高成本；毛利率下降6.4个百分点至17.3%，净利率下降7.5个百分点至7.8%。
• 正面因素：经营活动现金流量净额增长，显示回款良好。

未来展望

• 产能扩张：受益于中硼硅药用玻璃政策支持，市场空间预计5-10年增长4-5倍；公司推进多个项目，如LED光学透镜和药用模制玻璃瓶生产线，预计23Q4投产。
• 技术研发：拥有90多项专利和药用玻璃研学基地；与悦康药业、美国OXO等国内外客户建立长期合作关系。
• 增长机遇：中硼硅药用玻璃产业链布局完善，Q3发行可转债募资继续扩产。

财务预测

• 调整后盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.81亿、0.91亿、1.05亿元；EPS分别为0.35元、0.39元、0.45元。
• 估值：对应PE从36倍下降至28倍，PB和PS比率也呈现改善趋势。

风险提示

• 主要风险：市场竞争加剧、原材料及能源价格波动、毛利率下降、投资项目收益不达预期、汇率波动等。