20170327-长城证券-行业比较半月报_开工季_中游行业景气度仍在_24页_2mb

开工季，中游行业景气度仍在

——行业比较半月报总结

一、核心观点

• 市场观点：盈利向好具有持续性，A股6月加入MSCI概率提升，有助于提升风险偏好。但需警惕流动性收紧的可能，建议投资者保持谨慎乐观态度。

• 行业推荐：基于市场风格、行业景气度与估值情况，重点推荐医药（盈利确定性强、估值低）、银行（息差降幅放缓、不良贷款率反弹放缓）与券商（业务多元化转型）。

二、中观数据跟踪

1. 上游行业

• 煤炭：动力煤价格高位盘整，部分有色产品价格上涨。
• 原油：全美商业原油库存量环比增长0.94%，同比增长6.3%。
• 有色：COMEX黄金、白银期货结算价上涨，LME锡镍价格下跌，其余产品基本稳定。

2. 中游行业

• 钢铁：钢价逐步回调，Myspic综合钢价指数下跌至135.98；螺纹钢价格下跌至3140元/吨，库存下降，开工率维持低位。
• 水泥：价格自二月稳步回升，华东、华北、长江地区价格指数分别达101.96、111.26、100.25点；部分城市价格维持不变。
• 工程机械：挖掘机与工业机器人产量同比大幅上涨，分别达20.31%与119.5%。
• 电力：全社会用电量同比上涨6.33%，三大产业及居民用电量均保持增长。
• 化工原料：精细化工价格维持高位，无机化工价格趋于稳定，部分产品价格下跌。
• 交通运输：水运指数持续攀升，波罗的海散货指数达1240；出口集装箱运价指数小幅波动。

3. 下游行业

• 房地产：商品房成交量春节后触底反弹，30大中城市成交面积恢复至1月上旬水平；新开工面积与销售面积同比分别增长10.4%与25.1%。
• 汽车：总销量同比增长迅速，2017年2月同比增长22.37%；商用车销量增长达49.9%，SUV型乘用车更受欢迎。
• 零售：社会消费品零售总额同比出现下滑，或与春节因素有关；服装类下降，食品类回升。
• 白酒：产量增长缓慢，累计同比增速仅为2.6%；价格显著上涨，一线白酒涨幅明显。
• 家电：家用空调销量同比增长超60%，国内市场表现火爆；其他家电类销量稳中求进。
• 医药：维生素价格波动明显，中药价格指数上涨至162点，涨幅较大。
• 农产品：批发价格指数下跌至102.25点，粮油价格小幅反弹，大豆、玉米价格下降。
• 养殖：仔猪价格反弹至接近去年7月水平，白条鸡与鸡蛋价格处于近两年低位。

三、估值数据跟踪

1. 绝对估值比较

• 估值偏低行业：银行、非银金融、建筑装饰、房地产、汽车。
• 估值偏高行业：国防军工、电子元器件、通信。

2. 相对估值比较

• 市盈率：农林渔牧、传媒、非银金融、计算机处于历史相对低位。

• 市净率：银行、非银金融、传媒、出处于历史相对低位。

• 行业估值分化明显：传媒、非银金融处于历史低位，建筑材料、交通运输处于高位。

四、关键信息总结

五、结论

整体来看，开工季带动中游行业景气度回升，尤其在水泥、工程机械、房地产、汽车等行业表现突出。同时，下游行业分化明显，白酒、家电价格走强，而农产品价格回落。从估值角度看，传媒、非银金融、银行、券商等板块估值偏低，具备投资潜力。建议投资者关注盈利确定性强、估值低的行业，同时留意流动性变化对市场的影响。