光学行业研究专题一：行业趋势研判，光学硬件持续升级进行时-20180709-广发证券-18页-1mb

电子行业光学专题总结：行业趋势研判与投资方向

核心内容

本报告围绕光学行业发展趋势，重点分析手机光学摄像头的技术演进与未来升级方向。分析师许兴军指出，光学摄像头不仅是智能终端的影像入口，更承担了拍照与人机交互的双重功能。随着智能手机进入存量市场，光学硬件升级成为消费电子领域的重要增长点。

主要观点

• 光学摄像头是消费电子升级的核心赛道
  在全球和中国智能手机市场逐渐进入存量时代，消费者对拍照效果的重视程度持续上升，成为购买决策的重要因素。未来手机品牌厂商将通过创新与差异化产品来刺激换机需求，光学摄像头将作为关键卖点，推动ASP（平均销售价格）提升。

• 二维层面的技术升级是当前主要方向
  包括两个方面：一是提升拍照效果，使其逼近单反相机的画质、景深控制与光学变焦能力；二是摄像头模组小型化与隐藏化，以适配全面屏手机趋势。

• 2D到3D的技术跨越是未来更关键的方向
  获取深度信息以实现更真实的人机交互，是光学升级的重要趋势。3D成像技术将在生物识别、VR/AR、自动驾驶等领域有广泛应用，是光学行业的重要突破口。

关键信息

一、手机光学摄像头发展史

1. 第一阶段（2000-2005）：摄像头开始应用于手机，百万像素成为主流。
2. 第二阶段（2006-2009）：像素突破千万，引入自动对焦、光学防抖等创新功能。
3. 第三阶段（2010-2013）：高像素成为竞争焦点，手机相机性能大幅提升。
4. 第四阶段（2013-2016）：像素增长放缓，厂商转向优化拍照体验。
5. 第五阶段（2016-2017）：双摄成为主流，三摄开始普及，推动手机相机向单反逼近。

二、未来光学升级方向

1. 二维层面技术升级

• 单反化：通过高像素、大光圈、潜望式镜头等技术，提升拍照画质。
• 模组小型化与隐藏化：为全面屏手机设计，如升降式前置摄像头、屏下摄像头等。

2. 2D到3D的技术跨越

• 3D成像应用：用于生物识别、AR、AI视觉、自动驾驶、安防等场景。
• 主要技术方案：结构光和TOF（飞行时间）。
• 发展趋势：3D摄像将在高端机型中快速普及，未来或向后置摄像头扩展。

三、光学产业链分析

1. 传统摄像头产业链

• 光学镜头：7P镜头、玻塑混合、大光圈等技术提升成像质量。
• 图像传感器：高像素、CMOS技术（如ISOCELL、三层DRAM堆叠）持续升级。
• 音圈马达：PDAF与OIS技术推动对焦性能提升。
• 红外截止滤光片：蓝玻璃IRCF逐步替代普通IRCF。
• 模组封装：MOB、MOC、CMP等技术推动模组小型化。

2. 双摄/多摄产业链

• 双摄渗透率提升：推动光学组件数量与ASP增长。
• 三摄普及：华为P20系列成为标杆，未来有望在旗舰机型中普及。

3. 3D摄像产业链

• 新增硬件组件：红外发射端（VCSEL）、红外接收端（CIS、窄带滤光片）与图像处理芯片（ISP）。
• 产业链受益：模组厂商、光学组件供应商将显著受益，未来有望向高价值环节渗透。

四、光学应用扩展

• 汽车电子：ADAS、自动驾驶等应用中，3D成像技术将提升环境感知能力。
• 安防领域：视频监控、人脸识别等应用中，3D技术提升安全性和精准度。
• VR/AR、智能家居、医疗等：光学摄像头在这些新兴领域也有广泛应用潜力。

五、投资建议

• 主线一：关注传统摄像头产业链中受益于双摄/多摄升级的标的，如大立光、舜宇光学、欧菲科技。
• 主线二：关注模组厂商在2D与3D技术升级中的机会，如舜宇光学、欧菲科技、瑞声科技。
• 主线三：布局3D摄像产业链，重点推荐具备技术储备的公司，如信维通信、水晶光电。
• 主线四：关注光学在车载、安防等领域的应用，如舜宇光学、欧菲科技、联合光电。

风险提示

• 零组件技术升级不达预期。
• 3D摄像渗透率不及预期。

相关研究

• 《电子行业2018年度中期投资策略》：技术创新不止，产业东移继续，坚守龙头迎接行情复苏。

总结

光学行业在消费电子领域具有广阔的发展前景。随着智能手机进入存量市场，光学硬件升级将推动ASP提升，而3D成像技术的突破将打开新的应用场景。二维与三维技术的双重升级将成为光学行业未来发展的核心驱动力，相关产业链企业将迎来增长机遇。