电子行业光学行业研究专题二：从光学升级的三条路径看行业变革-20180806-广发证券-48页-3mb

电子行业专题研究：光学技术升级路径与行业变革

核心观点

光学技术的升级正推动行业变革，主要体现在以下三个路径：

1. 摄像头各零组件迎来升级浪潮：光学镜头、CMOS图像传感器、音圈马达、红外截止滤光片和模组封装均迎来技术升级，提升成像效果和模组小型化。
2. 双摄/多摄像头时代开启：双摄能够克服单摄的瓶颈，提升成像质量、实现光学变焦等新功能，三摄则进一步融合不同方案优势，开启新一轮成像革命。
3. 3D摄像头快速渗透：结构光和TOF方案在智能手机中逐步普及，未来将在生物识别、AR等领域发挥重要作用。

光学技术升级路径

1. 光学镜头

• 7P镜头、玻塑混合镜头、大光圈、潜望式镜头：提升成像效果，满足高像素需求。
• 镜头切边技术：实现前置摄像头模组小型化，有利于全面屏发展。
• 市场情况：2016年市场规模为30.75亿美元，预计到2020年将增长至39.27亿美元，未来5P以上镜头占比将进一步提升。

2. CMOS图像传感器

• 高像素仍是主要方向：未来高像素手机占比提升，推动CMOS升级。
• 索尼与三星技术：索尼推出三层DRAM堆栈式CMOS，三星推出ISOCELL技术，提升成像质量。
• 市场情况：2016年市场规模234亿美元，预计2022年将达到468亿美元，CIS占比较大，约为42.3%。

3. 音圈马达（VCM）

• 高端马达占比提升：PDAF和全像素双核对焦技术推动高端VCM需求增长。
• OIS光学防抖：提高成像质量，尤其在暗光环境下表现突出，预计未来渗透率提升。
• 市场情况：预计2022年市场规模将稳步增长，高端马达占比将扩大。

4. 红外截止滤光片（IRCF）

• 蓝玻璃IRCF普及：相比普通IRCF，蓝玻璃IRCF能更有效过滤红外光，提升成像质量。
• 市场情况：随着高像素摄像头普及，蓝玻璃IRCF将逐步取代普通IRCF。

5. 模组封装

• MOB、MOC、CMP等技术：推动前置摄像头模组小型化，满足全面屏需求。
• 市场情况：预计2022年市场规模达468亿美元，封装技术对模组尺寸和成本有重要影响。

双摄/多摄像头时代

• 双摄优势：克服单摄瓶颈，实现光学变焦、景深控制、HDR等新功能，提升用户体验。
• 三摄趋势：如华为P20 Pro，融合不同双摄方案，实现更优暗光拍照和光学变焦效果。
• 市场渗透：预计2019年国际品牌将推出三摄机型，推动行业变革。

3D摄像头发展

• 结构光方案：已在iPhone X、小米8探索版、OPPO Find X等旗舰机型中应用，预计快速渗透。
• TOF方案：未来将在后置摄像头中应用，支持AI和AR发展。
• 技术优势：3D摄像头能获取深度信息，为生物识别、AR等领域提供支持。

风险提示

• 双摄/三摄渗透率不及预期
• 3D摄像头渗透率不及预期
• 零组件技术升级不达预期

投资建议

• 传统摄像头产业链：关注大立光、舜宇光学、瑞声科技、水晶光电等。
• 双摄/多摄产业链：关注欧菲科技、舜宇光学、丘钛科技等。
• 3D成像产业链：关注信维通信、瑞声科技、水晶光电、舜宇光学、欧菲科技等。
• 其他领域：关注车载摄像头、安防摄像头等，建议关注舜宇光学、欧菲科技、联合光电等。

行业趋势与市场预测

• 市场规模：2016年234亿美元，预计2022年达468亿美元，CAGR为12.2%。
• 技术发展：从单摄到双摄再到三摄，从2D到3D，光学技术不断升级。
• 应用拓展：除手机外，光学摄像头在汽车电子、安防、VR/AR、智能家居、无人机、工业、医疗等领域也有广泛应用。

光学产业链梳理

• 传统摄像头产业链：包括光学镜头、CMOS图像传感器、VCM马达、IRCF等，市场集中度较高。
• 双摄/多摄产业链：带动模组封装上游元器件需求增长，提升ASP和市场集中度。
• 3D成像产业链：新增红外发射端、接收端及相关器件，国内厂商有望受益。

摄像头结构与工作原理

• 主要部件：包括镜头组、对焦马达、固定器/镜座、红外截止滤光片、图像传感器、PCB板等。
• 工作原理：光学图像→传感器转换→信号处理→输出图像。

技术演进与应用

• 对焦技术：从反差对焦到PDAF再到全像素双核对焦，对焦速度和精度不断提升。
• OIS光学防抖：提高成像质量，减少抖动影响，成为高端机型标配。
• 封装技术：MOB、MOC、CMP等推动前置模组小型化，满足全面屏需求。

未来展望

随着智能手机存量时代到来，光学技术持续升级，行业将迎来新的增长机遇。同时，3D摄像头、车载摄像头、安防摄像头等其他领域的应用也将带动光学产业链的持续成长。