20250516-中原证券-中兵红箭-000519.SZ-2024年报_2025一季报点评_特种装备需求拐点有望出现_公司基本面有望迎来反转_6页_696kb

中兵红箭（000519）2024年年报及2025年一季报显示，公司面临显著业绩下滑。2024年营业收入为4569亿元，同比下降25.29%；归母净利润亏损327亿元，同比由盈转亏；扣非净利润亏损348亿元，同比降幅达202.1%。经营活动现金流净额为273亿元，同比增长163.7%。一季度营收62亿元，同比减少30.06%，净利润-129亿元，同比降幅达96246%。公司两大主业——特种装备和超硬材料均出现量价齐跌，导致2024年未达2023年营收目标且亏损严重。

分析指出，2024年公司毛利率降至14.43%，净利率为-80.5%，扣非净利率-76.1%，受特种装备业务收入下滑23.92%及超硬材料业务收入减少23.33%影响。传统工业金刚石需求疲软，培育钻石价格受印度CVD产能冲击下行，叠加军工订单减少，拖累盈利能力。但公司军工板块承担导弹、远程火箭炮等军品生产任务，部分产品为国内独家，具备技术优势。

报告认为，随着十四五收官，军工需求加速释放及军贸市场拓展（如印巴冲突带来的订单催化），公司有望迎来基本面反转。2025年经营目标设定为营收87亿元，较2024年增长90.41%，反映经营信心。未来三年预测营收分别为6872亿、897亿、10735亿，归母净利润分别为279亿、408亿、558亿，对应PE分别为84.5X、57.8X、42.3X，首次覆盖给予“增持”评级。主要风险包括国防预算不及预期、军工订单交付延迟、军贸拓展受阻及超硬材料行业需求波动。