20221019-天风证券-汉威科技-300007.SZ-Q3业绩恢复快速增长_传感器龙头不断拓展业务未来可期__4页_688kb

汉威科技（300007）总结

核心内容

汉威科技（300007）在2022年第三季度报告中展示了良好的业绩恢复态势，公司业务持续拓展，盈利能力显著提升，未来增长潜力较大。

主要观点

1. Q3业绩恢复快速增长

• 营业收入：前三季度累计17.62亿元，同比增长10.82%。
• 归母净利润：前三季度累计2.30亿元，同比增长10.05%。
• 扣非净利润：前三季度累计1.62亿元，同比增长7.20%。
• Q3单季表现：归母净利润8584万元，同比增长22.36%，表明公司已重回快速增长轨道。
• 业绩增长原因：疫情缓解带来的业务恢复，以及生产经营情况改善。

2. 盈利能力显著回升

• 毛利率：Q3达34.58%，较去年同期提升1.11个百分点。
• 净利率：Q3达16.02%，较去年同期提升2.00个百分点。
• 毛利率提升原因：
  • 仪表业务规模效应显现。
  • 新安全生产法推动刚性需求，带来推广成本的降低。
  • 物联网解决方案产品在疫情恢复后逐步推进，规模效应提升毛利率。
• 费用管控：财务费用同比下降，受益于借款规模及利率下降。

3. 业务领域持续拓展

• 传统业务：继续深耕安防、环保领域。
• 新兴领域：
  • 家电领域：与美的、海尔深度合作，成功进入格力、海信供应商体系。
  • 汽车领域：参股子公司新立电子，与理想、小鹏、蔚来等车企定点合作取得突破，车载传感器布局加速。
  • 热失控领域：在新能源汽车燃料电池热失控安全监测领域稳定供货，上半年出货量超30万支。
  • 集成式产品方案：推出检测气体、压力、温湿度等多种变量的解决方案，积极导入市场。
• 子公司能斯达：推进柔性传感器在电池热失控、医疗、机器人等方向的应用。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 2022-2024年归母净利润预测：3.3亿/4.3亿/5.4亿元，对应PE估值分别为18倍/14倍/11倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 当前价格：18.08元。
• 目标价格：未明确。
• 财务数据趋势：
  • 营业收入：2022E为27.46亿元，同比增长18.57%。
  • 毛利率：预计持续提升，2022E为35.81%，2023E为37.22%，2024E为37.63%。
  • 净利率：预计从11.36%提升至13.09%。
  • ROE：预计从10.86%提升至14.90%。
  • EV/EBITDA：预计从14.95降至4.12倍。

财务状况

• 资产负债率：预计从49.86%降至40.96%，显示财务结构优化。
• 流动比率：从2.20提升至2.83，流动性增强。
• 速动比率：从1.95提升至2.49，短期偿债能力改善。
• 现金及等价物：预计2022E为17.57亿元，较2021年增长显著。
• 投资活动现金流：预计2022E为-51.86亿元，但2023E和2024E逐步改善。

风险提示

• 下游拓展不及预期。
• 定点向订单转化进度不及预期。
• 行业竞争激烈影响盈利能力。
• 疫情影响业务发展。

结论

汉威科技作为物联网传感器领域的龙头公司，凭借其在传统业务的深耕和新领域的积极拓展，展现出强劲的增长动能。随着疫情缓解和政策推动，公司盈利能力有望进一步提升，未来增长前景良好。维持“买入”评级，但需关注行业竞争和下游拓展风险。