20220330-西南证券-汉威科技-300007.SZ-气体传感器迈向消费级_安全仪表迎来需求爆发_5页_1mb
报告摘要
气体传感器迈向消费级，安全仪表迎来需求爆发总结
核心内容
本报告分析了一家公司在2021年度及未来几年的业绩表现、业务发展、市场拓展和财务预测，重点指出其在气体传感器和安全仪表业务方面的增长潜力。
主要观点
- 业绩表现：2021年公司实现营业收入23.2亿元，同比增长19.3%；归母净利润2.6亿元，同比增长28.1%。若剔除股权支付费用影响，净利润增长达57.6%。
- 业务增长：公司业绩高增长主要得益于安全仪表业务的爆发，其中智能仪表业务增长显著，营收达5.6亿元，同比增长53.1%。物联网综合解决方案业务增长稳定，营收达6.8亿元，同比增长17.4%。
- 毛利率与费用率：2021年公司毛利率为33.5%，费用率略有下降。管理费用率同比下降1个百分点，销售费用率下降0.3个百分点，财务费用率下降0.9个百分点。
- 研发投入：公司持续加大研发投入，研发费用率提升至6.8%，同比增长23%。
- 市场拓展：公司在家电和汽车市场取得重要进展。成功打入美的、海尔、方太等一线家电厂商，并与新立合作拓展汽车市场。公司已通过车规级IATF16949体系认证，具备进入汽车市场的资质。
- 安全仪表需求：随着《新安全法》的落地，燃气安全仪表需求显著增长，公司凭借多年深耕燃气领域，客户优势明显，有望在市场集中中获得更多市场份额。
- 柔性传感器：苏州能斯达千万年产能产线投入使用，柔性传感器订单饱满，与小米科技、科大讯飞、九号科技、雅迪科技等知名客户持续合作。
关键信息
财务预测
| 指标/年度 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
2316.21 |
3023.90 |
3849.39 |
4860.76 |
| 增长率 |
19.32% |
30.55% |
27.30% |
26.27% |
| 归属母公司净利润(百万元) |
263.19 |
341.32 |
451.36 |
596.75 |
| 每股收益EPS(元) |
0.81 |
1.05 |
1.39 |
1.84 |
| PE |
25 |
19 |
14 |
11 |
| PB |
2.66 |
2.38 |
2.08 |
1.79 |
分业务收入预测
| 业务类型 |
2021A收入(百万元) |
2022E收入(百万元) |
2023E收入(百万元) |
2024E收入(百万元) |
增长率 |
毛利率 |
| 传感器 |
276.9 |
443.1 |
598.2 |
807.5 |
-12.5% |
39.8% |
| 仪器仪表 |
560.7 |
897.1 |
1300.8 |
1756.1 |
59.3% |
45.1% |
| 物联网综合解决方案 |
683.9 |
889.0 |
1155.8 |
1502.5 |
16.7% |
29.7% |
| 公用事业 |
755.5 |
755.5 |
755.5 |
755.5 |
18.7% |
25.1% |
| 合计 |
2316.2 |
3023.9 |
3849.4 |
4860.8 |
19.3% |
33.5% |
投资建议
- 公司2022-2024年EPS预计分别为1.05元、1.39元、1.84元，对应PE分别为19倍、14倍、11倍。
- 维持“买入”评级，未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。
风险提示
- 新冠疫情反复风险
- 政策推进不及预期导致下游需求减弱风险
- 产能扩张不及预期风险
- 物联网行业竞争加剧风险
假设说明
- 传感器业务：预计未来三年销量增速分别为60%、45%、35%，毛利率维持45%。
- 仪器仪表业务：预计未来三年销量增速分别为60%、40%、20%，毛利率维持45%。
- 物联网综合解决方案业务：预计未来三年销量增速维持30%，毛利率保持30%。
财务分析指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
33.47% |
34.96% |
36.08% |
36.86% |
| 三费率 |
15.26% |
18.08% |
18.08% |
18.08% |
| 净利率 |
14.04% |
13.95% |
14.49% |
15.17% |
| ROE |
10.91% |
12.59% |
14.52% |
16.43% |
| ROA |
5.47% |
6.89% |
8.05% |
9.28% |
| ROIC |
21.72% |
22.16% |
27.22% |
33.17% |
附录信息
- 分析师：高宇洋
- 执业证号：S1250520110001
- 电话：021-58351839
- 邮箱：ggy@swsc.com.cn
公司基本信息
| 指标 |
数值 |
| 总股本(亿股) |
3.24 |
| 流通A股(亿股) |
2.80 |
| 52周内股价区间(元） |
13.91-30.22 |
| 总市值(亿元) |
64.55 |
| 资产总计(亿元) |
58.61 |
| 每股净资产(元) |
7.22 |
投资评级说明
- 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
行业评级说明
- 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
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