20201009-东吴证券-汉威科技-300007.SZ-传感器稳步增长叠加IOT加速落地_业绩延续高增长_3页_348kb

报告摘要

汉威科技业绩总结与投资分析

核心内容

汉威科技在2020年前三季度实现归母净利润1.69-1.81亿元，同比增长40%-50%，其中第三季度净利润同比增长40%-50%。公司业绩延续高增长，主要得益于传感器业务稳步增长与物联网业务加速落地。预计2020-2022年公司营业收入分别为21.31亿元、26.91亿元、34.77亿元，同比增长率分别为17.1%、26.3%、29.2%；归母净利润分别为2.82亿元、3.53亿元、4.54亿元，同比增长率分别为371.8%、25.3%、28.5%。对应每股收益分别为0.96元、1.21元、1.55元，PE分别为16.88倍、13.47倍、10.48倍。公司未来业绩增长动能充足，维持“买入”评级。

主要观点

传感器业务增长稳定：公司深耕传感器市场多年，具备国内领先的气体传感器研发和生产技术，产品涵盖半导体类、催化燃烧类、电化学类、红外光学类等主要类型，国内市占率约70%，稳居行业龙头地位。
物联网业务加速落地：公司不断完善物联网产业布局，形成“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”的系统解决方案，业务应用覆盖智慧燃气、智慧水务、智慧市政、智慧安全、智慧环保和居家智能与健康等多个领域。物联网平台已累计服务上百家企业客户，业务延展性和可复制性强，未来成长可期。
新产品拓展积极：公司积极拓展气体、压力、流量、温度、湿度、加速度等产品市场，推出包括MEMS气体流量传感器、柔性传感器在内的多种新型传感器产品，应用于TWS耳机、智能云台等新兴市场。
财务表现稳健：公司资产规模持续扩大，流动资产和非流动资产均呈现增长趋势。资产负债率保持在60%以上，但整体财务结构合理。毛利率逐步提升，销售净利率由负转正，盈利能力增强。
盈利预测与估值：公司2020-2022年净利润增长率显著，2020年实现大幅增长，2021-2022年维持25%-28%的稳定增长。PE估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利的预期增强。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年份	营业收入	同比增长率	归母净利润	同比增长率	EPS（元/股）	PE（倍）
2019A	18.19	20.3%	1.04	-268.3%	-0.35	-45.88
2020E	21.31	17.1%	2.82	371.8%	0.96	16.88
2021E	26.91	26.3%	3.53	25.3%	1.21	13.47
2022E	34.77	29.2%	4.54	28.5%	1.55	10.48

财务指标（单位：亿元）

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率（%）	31.4	33.4	34.9	36.9
销售净利率（%）	-5.7	13.2	13.1	13.1
ROE（%）	-3.4	10.6	10.8	12.6
ROIC（%）	17.6	6.0	6.3	6.8
P/B（倍）	3.54	2.94	2.42	1.97
EV/EBITDA（倍）	40.42	15.32	12.46	9.68