2017-5G专题-旭日已东升_39页-4mb

5G网络建设投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了5G网络建设的重要性、时间表、投资规模及重点投资标的，旨在为投资者提供关于5G主题投资的阶段性策略建议。

主要观点

• 5G定义：5G是第五代移动通信技术，不仅提升人与人之间的通信速度，还支持物联网的低时延、高可靠、高密度通信需求。
• 投资阶段：5G投资分为主题阶段和业绩阶段，前者关注龙头，后者关注具有业绩弹性的子领域。
• 时间表：2017年四季度为5G主题升温开始阶段，预计2019年初颁发牌照，进入业绩兑现阶段。
• 投资规模：5G网络建设投资预计达到8300亿元，是4G时代的1.5倍以上。其中，基站天线+射频器件、光模块、小基站等子领域弹性较大。
• 投资策略：主题阶段重点关注中兴通讯等龙头，业绩阶段关注光模块、小基站等子领域。

关键信息

5G三大应用场景

1. 增强型移动宽带（eMBB）：满足高数据传输速率需求。
2. 超高可靠低时延通信（uRLLC）：满足车联网、工业控制等场景需求。
3. 海量机器通信（mMTC）：支持智慧城市、环境监测等物联网场景。

5G关键技术

• 大规模天线阵列（Massive MIMO）：提升频谱效率，支持更多用户并行传输。
• 超密集组网（UDN）：通过增加小基站提升热点区域容量。
• 全频谱接入：采用低频段与高频段混合组网。
• 新型多址技术：如SCMA、PDMA、MUSA等，提升系统接入能力。
• 新型多载波技术：如F-OFDM等，支持多样化的业务需求。
• 终端直连（D2D）：减少基站负担，提升通信效率。

5G网络架构特点

• 网络切片：支持不同业务需求，提升网络灵活性。
• 边缘计算（MEC）：提升响应速度，支持本地化业务处理。
• 网络能力开放：促进大数据产业和第三方应用发展。

投资策略

• 主题阶段：关注中兴通讯等龙头，受益于政策预期和行业趋势。
• 业绩阶段：关注光模块、小基站、基站天线等具有业绩弹性的子领域。

重点推荐标的

• 通信设备：中兴通讯、烽火通信
• 基站天线：通宇通讯
• 光纤光缆：亨通光电
• 系统集成：宜通世纪
• 光模块：光迅科技、新易盛、博创科技、昂纳科技、天孚通信
• 射频器件：武汉凡谷、大富科技、春兴精工
• 小基站：邦讯技术
• 基站天线：京信通信、摩比发展
• 光纤光缆：中天科技、长飞光纤光缆、通鼎互联、特发信息
• 系统集成：立昂技术、华星创业

风险提示

1. 5G落地时间不达预期
2. 4G向5G过渡阶段通信运营商资本开支下滑
3. 相关上市公司技术研发及运营不达预期

附录

行业走势图

相关报告

1. 《通信-行业研究周报：出口扩容 $^+$$ 互联网巨头投入，海底光缆有望强劲增长》
2. 《通信-行业研究周报：小基站多天线成集采趋势，无线设备厂商迎来新空间》
3. 《通信-行业研究周报：固网用户持续增长，移动领衔接入网建设持续投入》

图表目录

• 图1：中国蜂窝移动通信网络的更新换代
• 图2：5G网络满足的三大场景
• 图3：Massive MIMO示意图
• 图4：MIMO的原理
• 图5：室内业务分布占比
• 图6：室内、室外移动通信业务量对比
• 图7：系统容量与小基站部署数量的关系
• 图8：系统容量与小基站部署数量的关系
• 图9：超密集组网（UDN）下所用到的技术
• 图10：中国IMT系统三大运营商的频段划分情况
• 图11：MUSA原理
• 图12：新型多址技术相比较LTE优势
• 图13：F-OFDM与传统OFDM的比较
• 图14：终端直连示意图
• 图15：传统网络与切片网络示意图
• 图16：MEC系统架构图
• 图17：中兴通讯基于5G架构的MEC解决方案
• 图18：5G能力开放平台
• 图19：2016年全球智能手机销量（中国品牌占比达到 31.8%）
• 图20：2010-2015年全球五大设备商营业收入变化
• 图21：LTE（4G）专利数分布
• 图22：高通公司各年专利授权费收入
• 图23：2016年高通公司分地区营业收入占比
• 图24：十三五战略新兴产业规划关于5G网络建设规划
• 图25：中国电信运营商组织架构的三次变革
• 图26：运营商市场占有率变化
• 图27：运营商网络架构图
• 图28：三大运营商2011年至2017年资本开支情况
• 图29：5G将渗透到社会各领域，带来生活的极大变化
• 图30：在中国，3G、4G从提出需求到最终商用落地历程
• 图31：参与5G标准的各类组织
• 图32：ITU制定的时间表
• 图33：3GPP计划最终标准2020年冻结，但R15部分标准提速
• 图34：3GPP计划最终标准2020年冻结
• 图35：中兴通讯、武汉凡谷股价相对万得全A的收益示意图
• 图36：5G产业链公司的业绩增速对应3G、4G的时代的规律
• 图37：4G主题阶段的催化剂
• 图38：Verzion和AT&T的用户分布
• 图39：三大运营商的用户分布
• 图40：5G牌照有望2019年初落地的逻辑推理
• 图41：5G投资策略
• 图42：5G网络建设产业链
• 图43：大周期下各子领域受益时间表
• 图44：5G投资总量测算逻辑
• 图45：2014-2017年，三大运营商无线网络投资
• 图46：2014-2017年，三大运营商累计4G基站数
• 图47：5G建网思路
• 图48：工信部发文拟在3.3-3.6GHz和4.8-5GHz两个频段上部署5G
• 图49：工信部发文公开征集毫米波频段用于5G高频通信
• 图50：4G时代有线网络投资情况
• 图51：5G时代无线设备与光网络设备投资总量总结
• 图52：基站示意图及投资弹性

表格目录

• 表1：5G主要场景与关键性能指标
• 表2：5G关键技术指标与4G参考值对比
• 表3：2020年频谱需求总量
• 表4：我国三大运营商最新5G部署进度及计划
• 表5：3G、4G时代主要受益标的股价分析