20231206-中原证券-通信行业年度策略_旭日东升_兼顾价值与成长_41页_2mb

报告总结：中原证券通信行业年度策略

1. 主要观点与市场表现

• 行情回顾：截至2023年12月1日，通信（中信）行业指数上涨26.53%，在全部30个中信一级行业指数中排名第2位。行业市盈率（PE-TTM，剔除负值）为177倍，处于近5年18.1%分位和近10年90%分位。
• 经营情况：2023年前三季度，通信行业124家上市公司合计营收同比增长54.4%，归母净利润同比增长64.8%。毛利率提高0.43百分点至27.76%，期间费用率上升。
• Q3数据：2023年第三季度营收同比增长35.6%，但环比有所下降。行业业绩增速放缓，得益于AI和数字经济的催化。

2. 未来展望

• 政策与需求：2023年，国内三大运营商资本开支小幅增长，聚焦算力网络建设。数字化中国政策布局推动数字经济，AI大模型（如GPT-4 Turbo）扩展应用，算力需求量级提升。2024年，AI和数字经济将继续驱动行业，建议关注数据资产入表对运营商的利好。
• 投资方向：聚焦三大领域：
  • 运营商：受益于数据要素资产重要性提升，推荐中国移动、中国电信、中国联通。
  • 光通信：800G光模块升级周期，AI集群需求推动业绩，推荐中际旭创等公司。
  • 卫星互联网：高频谱资源竞争激烈，中国星网引领发展，建议关注华测导航、震有科技、盟升电子。

3. 投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。2024年看好AI和数字经济增长，推荐数据资产入表受益股和AI算力链。
• 个股推荐：
  • 运营商：中国移动、中国电信、中国联通因高股息率（如股息率4.75%-7.42%）和稳健增长。
  • 光通信：中际旭创，受益于光模块升级和AI需求。
  • 卫星互联网：华测导航、震有科技、盟升电子，布局低轨卫星技术。

4. 风险提示

• 国际环境变化、行业竞争加剧、芯片供给短缺、AI应用不及预期、运营商及云厂商资本开支低于预期。风险包括政策波动和市场不确定性。