20240929-广发期货-棉花期货四季报_宏观政策持续发力_棉价表现偏强_35页

棉花期货四季报分析总结

本报告对2024年棉花期货市场进行了全面分析，涵盖国际和国内供需动态、价格走势及未来展望。要点如下：

• 国际市场
  供需平衡：2024/25年度USDA数据调整后，库存消费比小幅下调至71.40%。美棉种植区天气良好，优良率高于往年，但需求端增速放缓。印度棉花种植面积同比减少8.5%，受干旱影响。
  出口与进口：美棉出口签约量下滑，但中国进口同比增加150万吨，带动短期供应压力。

• 国内市场
  种植与产量：新疆棉花预计产量580-600万吨，受积温良好支持。国内库存总体宽松，但进口滑准配额发放可能加剧供应压力。
  需求：下游纺织企业淡季订单不足，开机率、PMI等指标显示需求疲软，成品库存仍处于高位。
  价格走势：郑棉价格震荡偏强，短期关注14900元/吨压力位；长期若需求未大幅恶化，跌破14000元/吨可能触发多配机会。

• 风险与机遇

  • 下游需求恢复不及预期；
  • 中美棉价差波动；
  • 新疆天气及新棉产量是未来观察重点。

综上，当前供需基本面中性偏多，短期价格或震荡偏强，建议关注宏观情绪及库存变化，把握逢低布局机会。