20240929-华泰期货-软商品周报_宏观政策超预期_板块走势整体偏强_18页_1mb

软商品周报（2024年9月29日）分析总结

棉花市场分析

• **国际市场：**美联储降息带来的利好有所消化，但北半球新棉上市前的天气扰动对美棉构成支撑。全球棉花需求疲软的基本面未改变，宏观不确定性限制了国际棉价的反弹力度。
• **国内市场：**郑棉期价受外围宏观利好、外盘反弹及政策利好的提振，本周呈偏强运行。供应端，国内商业库存虽持续去库但仍高于去年同期，新棉增产预期强。需求端，下游开机率略有提升，但订单不足，套保意愿增加，实际需求回暖有限，仍无法显著推动棉价上涨。

纸浆市场分析

• **国际市场：**8月欧洲港口库存环比增长明显，后续国内纸浆进口量存在上升空间。供应端，国内新产能持续释放，叠加外需走弱预期，对浆价形成压制。
• **国内市场：**终端需求整体低迷，下游纸厂以消耗库存为主。虽9月为传统旺季，纸厂产销边际好转，但价格表现偏弱。浆价反弹主要受宏观利好的短暂推动，预计短期跟随宏观面波动，若需求无实质改善，后市仍存下行压力。

白糖市场分析

• **国际市场：**巴西下调24/25榨季产量预期至3880–4080万吨，叠加印度食糖出口禁令可能延长，给原糖价格带来短期支撑。
• **国内市场：**新旧榨季交替，陈糖去库仍在持续，郑糖涨幅不及外盘。供应端逐渐宽松，虽有进口量显著增加等压力，但原糖价格下调带动郑糖出现短期反弹。郑糖表现较为弱势，整体呈中性偏空。

总体而言，三个软商品品种当前市场表现中性，主要驱动因素来源于宏观经济背景变化、供需格局边际调整及政策事件影响。需密切关注订单情况、产量变化、库存释放及宏观政策动向。