20230829-太平洋-保隆科技-603197.SH-2023中报点评_成长业务贡献增量_盈利同比加速增长_5页_1mb

中报分析报告摘要

关键业绩指标

• 2023H1营业收入2616亿元，同比增长268.0%，超额完成业绩预告；
• 归母净利润184亿元，同比增长1943.3%，扣非净利146亿元，同比增长2436.0%；
• 毛利率27.78%，较去年同期上升0.43个百分点；
• 净利率7.24%，较去年同期提升4.06个百分点；
• 公司费用率控制优秀，2023H1费用率19.34%，同比下降3.15个百分点。

增长驱动因素

1. 空悬业务高速增长，营收达293亿元，同比增长598.41%，已进入理想、蔚来、腾势等重点车型；
2. 传感器业务表现亦佳，2023H1营收204亿元，同比增长48.75%；
3. 空悬+传感器业务合计贡献约60%的营收增长，是主要业绩增长引擎。

未来展望

• 继续扩大空悬业务规模，预计2025年全球空气悬挂市场空间达682亿元；
• 公司将于近期完成143亿元可转债发行，支持空懜系统智能制造项目扩建，加速客户定点量产。

盈利预测

• 2023-2025年预计营业收入依次为6138亿、7889亿、9932亿元；
• 归母净利润预计依次为448亿、586亿、723亿元；
• 2023年8月29日收盘价计算的PE为26.94、20.61、16.69倍。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期；
• 原材料价格波动风险；
• 新产品研发及落地进度不及预期。

投资评级

• 给予“买入”评级。
• 给出7300元目标价，上调空间显著。

注：所有数据和比率均截至2023年8月29日公布中报为止。