20260407-安粮期货-生猪期货月报（202604）_综述_期价加速寻底_全产业链深度亏损倒逼加速出清_10页_730kb

安粮期货生猪期货月报总结（2026年4月）

核心内容

2026年4月生猪市场延续弱势运行，期价加速下行，产业链整体深度亏损，市场对供需失衡的担忧加剧。随着冻品库存反季节累增、鲜销率持续下滑、仔猪价格暴跌，产能去化加速，政策干预的紧迫性显著提升。

主要观点

• 生猪市场整体弱势：3月以来生猪期货市场遭遇上市以来罕见的单边下跌，主力合约LH2605在3月16日跌破10810元/吨，4月7日进一步跌至9230元/吨，月内累计下跌约540元，跌幅达5.5%。
• 供需失衡加剧：2025年上半年能繁母猪存栏高位（4038-4043万头）导致当前商品猪出栏量仍处于较高水平，叠加PSY历史峰值（24.34头），供给压力持续。
• 冻品库存反季节累增：3月6日至4月3日冻品库存从14.03万吨增至20.67万吨，库容率突破23.03%，远超历史同期水平，反映出终端鲜肉走货严重滞缓。
• 鲜销率持续下滑：3月鲜销率从84.60%降至78.55%，4月初小幅回升至79.50%，终端消化能力明显萎缩。
• 仔猪价格暴跌：3月初仔猪均价为339.29元/头，至4月初跌至200元/头，跌幅超41%，反映出市场对下半年行情的悲观预期。
• 养殖利润恶化：自繁自养头均亏损扩大至-337元，外购仔猪育肥利润也降至-227.94元，全产业链处于深度亏损状态。
• 猪粮比跌破二级预警线：猪粮比从3月3日的4.60降至4月7日的3.94:1，深入二级预警区间，政策干预紧迫性达到极值。
• 行情展望：4月生猪市场预计延续弱势，但极端亏损和政策托底将限制下行空间；反弹空间受冻品库存高企和消费淡季压制。中长期来看，2026年四季度至2027年上半年是本轮猪周期趋势性反转的时间窗口。

关键信息

一、市场结构分析

• 期价走势：3月生猪期货价格单边下跌，4月延续弱势，主力合约LH2605从11200元/吨跌至9230元/吨，跌幅12.93%。
• 期现结构：基差经历大幅波动，从月初-480元/吨扩大至-970元/吨，随后快速收敛，4月初基差在-100至-200元/吨区间。
• 供需格局：供给端持续承压，需求端复苏乏力，期现关系趋于均衡。

二、供应端分析

• 能繁母猪存栏：2025年12月末存栏3961万头，环比下降0.4%，同比下降2.9%，仍高于正常保有量基准。
• PSY水平：2025年全国PSY均值达24.34头，头部企业甚至达到26-28头，高效率对冲存栏去化。
• 出栏均重：3月出栏均重高位震荡，体重端供给压力延续。
• 仔猪价格：3月初均价339.29元/头，4月初跌至200元/头，累计跌幅超41%，反映补栏意愿急剧降温。

三、需求端分析

• 屠宰开工率：3月以来缓慢回升至37.89%，但绝对水平仍低于往年同期（通常在40%以上）。
• 鲜销率：持续下滑至79.50%，较春节前水平下降近9个百分点，终端消化能力急剧萎缩。
• 屠企被动入库：鲜销率下降导致屠企被动入库比例上升，直接推动冻品库存反季节累增。

四、成本与利润分析

• 养殖利润：自繁自养头均亏损扩大至-337元，外购仔猪育肥利润降至-227.94元，全产业链深度亏损。
• 饲料成本：3月玉米和豆粕价格先涨后跌，豆粕价格累计下跌279元，跌幅约8%，但养殖端收入端压力仍主导利润恶化。
• 猪粮比：从3月3日的4.60降至4月7日的3.94:1，深入二级预警区间，政策干预紧迫性达到极值。

行情展望

• 短期走势：4月生猪市场预计延续弱势，但极端亏损与政策托底将限制期价下行空间；反弹空间受冻品库存高企和消费淡季压制。
• 中长期趋势：仔猪价格暴跌和养殖端亏损倒逼产能加速出清，预计2026年四季度至2027年上半年出现趋势性反转。
• 关注重点：收储政策落地节奏及产能去化的边际变化，是当前市场最核心的博弈变量。

总结

2026年4月生猪市场面临供给过剩、需求疲软、成本下行但收入严重承压的多重压力。冻品库存反季节累增、鲜销率持续下滑、仔猪价格暴跌、自繁自养亏损扩大，反映出行业深度调整。猪粮比跌破二级预警线，政策干预紧迫性显著提升，市场对收储政策的预期升温。短期内生猪期价可能受政策托底限制下行空间，但反弹动力不足；中长期来看，产能去化加速可能推动市场迎来趋势性反转，建议投资者密切关注收储政策及产能变化。