20260407-安粮期货-沪铝期货月报（202604）_综述_区间震荡_等待方向_8页_947kb

报告摘要

安粮期货沪铝期货月报总结 (2026年04月)

核心内容

2026年4月沪铝期货市场整体呈现区间震荡的格局，价格运行区间为23500-25500元/吨，全月振幅超过7%。市场在宏观情绪与基本面季节性转弱之间反复博弈，短期方向不明朗，建议投资者采取谨慎观望的态度。

主要观点

供给端：
- 国内电解铝运行产能达4483.93万吨，接近政策天花板4500万吨，增量弹性不足，供给相对刚性。
- 2月电解铝产量346.58万吨，同比+3.31%，开工率高达97.08%。
- 新增产能多为置换或技改项目，增量有限，难以显著改变整体供应格局。
- 云南丰水期水电支撑产能，但铝水比例下滑至70.82%；新疆、内蒙古因碳排放成本攀升，扩产意愿受限。
需求端：
- 传统建筑消费行业受地产低迷影响，需求承压，数据持续负增长。
- 新兴领域如新能源汽车需求相对稳定，轻量化趋势推动单车用铝量提升40%，带动铝板带、压铸件需求。
- 电力光伏行业订单支撑铝线缆消费，预计保持较快增速，但光伏利用率略降，贡献有限。
库存端：
- 3月底国内电解铝现货库存132.58万吨，较上月末增加36.4万吨，呈现季节性累积。
- 国内期货库存37.04万吨，环比增加16.98万吨；LME库存减少4.08万吨，但注销仓单比例低位，现货流动性偏紧。
- 库存绝对值偏高，需密切关注累库幅度变化对价格的影响。
成本与利润：
- 氧化铝价格弱势，但电力、预焙阳极成本上涨部分抵消其影响，综合成本获得支撑。
- 2月电解铝加权平均完全成本为15565元/吨，环比下降77元/吨，同比-7.46%。
- 理论利润为7821元/吨，环比下降623元/吨，同比+111.16%，利润处于较高水平，支撑高开工率。