20230907-天风证券-美国经济是否已经开始复苏_制造业新周期可能已经启动_9页_1mb

美国经济复苏分析总结

美国宏观报告认为，美国经济可能正在进入正向复苏循环。核心观点包括：制造业库存周期触底反弹，居民实际可支配收入和消费增长带动需求回升，ISM制造业PMI连续两个月反弹，耐用品订单同步改善。证据显示，收入改善导致消费反弹（如零售和商品消费增速上升），企业去库速度放缓可能预示库存周期结束，并支撑利润和投资回升。房地产方面，成屋销售恐已触底，新屋开工反弹，缓解经济拖累。整体经济链条（收入-消费-订单-价格-库存-利润-投资）正在形成正向循环，这可能意味着高利率需停留较久。然而，风险包括地缘冲突升级、经济复苏斜率不足或货币政策超预期收紧。

关键数据：居民收入同比增速连续6个月回升，制造业PMI触底反弹，订单移动平均同比增速上升。库存去库接近完成，PPI可能继续反弹。企业利润同比增速虽负，但Q3-4预期好转。地产指标如成屋销售年化稳定，房地产投资企稳。

报告强调，这一复苏基于当前经济指标，但存在不确定因素，投资者需注意潜在风险。