旅游行业数据跟踪及1月投资策略：三亚桂林景气度向好，看好成长确定性龙头-20190102-招商证券-21页_1mb

旅游行业12月行情回顾与1月投资策略总结

核心内容

2019年1月，旅游行业迎来了一定的回暖迹象，尤其是在三亚和桂林等目的地，旅游景气度明显提升。尽管2018年全年A股餐饮旅游板块整体下跌8.69%，但在29个行业中仍保持相对强势。12月，板块逆势微涨0.54%，在A股中排名首位，显示了其抗跌能力。

主要观点

• 旅游行业整体表现：2018年全年下跌8.69%，但在29个行业中排名靠前；12月板块逆势上涨，表现出较强的抗跌能力。
• 三亚与桂林景气度向好：三亚接待过夜游客同比增长18.7%，桂林同比增长68.5%，成为行业亮点。
• 免税政策利好：海南离岛免税销售额1-10月同比增长23%，政策扩展至轮船离岛旅客，有望推动销售额持续增长。
• 酒店行业数据：11月国内星级酒店RevPAR增长放缓，经济型和中档酒店RevPAR均出现下滑，但中档比例提升带动整体RevPAR小幅增长。
• 出境游趋势：日韩游保持增长，泰国游出现下滑，但部分国家如加拿大、澳大利亚等表现出复苏迹象。

关键信息

酒店行业

• 全国星级酒店：11月入住率64.9%，同比上涨0.3%；平均房价376元，同比上涨4.9%；RevPAR 243元，同比上涨5.5%。
• 北京星级酒店：11月RevPAR增长4.7%，但增速较10月有所放缓。
• 江苏星级酒店：11月RevPAR下降0.1%，经济型表现较差。
• 上海星级酒店：10月RevPAR增长5.8%，整体表现较好。
• 锦江国内酒店：11月RevPAR增长5.7%，但经济型和中档酒店RevPAR分别下降1.3%和2.4%，显示出短期承压。

免税行业

• 海南离岛免税：1-10月销售额79.49亿元，同比增长23%；10月销售额6.12亿元，同比下降2.91%。
• 政策变化：12月27日，财政部将乘轮船离岛旅客纳入免税购物政策范围，预计为离岛免税带来15%-20%的增量。
• 国旅动态：12月24日，国旅将全资子公司国旅总社100%股权转让给控股股东，聚焦免税主业；12月17日和27日，国旅子公司竞得海口市内店建设土地。

景区行业

• 三亚景区：11月过夜游客同比增长18.7%，淡季不淡。
• 桂林景区：11月游客同比增长68.5%，表现亮眼。
• 黄山景区：11月游客同比下降31.4%，主要受高基数和天气影响。
• 张家界景区：11月游客同比下降1.7%，但1-11月同比增长21.5%。
• 长白山景区：1-11月游客突破240万人次，远超去年同期。

出境游行业

• 国际航线：10月国际航线客运量同比增长12.4%，1-10月累计增长14.8%。
• 主要目的地：日本、韩国游客数量增长，泰国、越南、芬兰等部分目的地游客数量有所下降。
• 政策利好：日本旅游签证进一步放宽，韩国自由行游客明显增长。

重点推荐个股

• 宋城演艺：存量项目增长出色，佛山项目转为自建模式，获得政府3.7亿元补助；西塘项目进展顺利，预计19-21年每年开业2个项目。
• 中国国旅：剥离旅行社业务，聚焦免税主业；海口市内店有望在2020-2021年开业，带来业绩增量；离岛免税政策红利释放，渠道整合等利好众多。

投资建议

• 短期策略：建议投资者保持观望，关注酒店数据走势，特别是首旅酒店和锦江股份。
• 长期策略：推荐宋城演艺和中国国旅，因其成长性明确、估值合理、政策利好明显。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能影响整体消费能力和旅游需求。
• 旅游行业系统性风险：如政策变化、突发事件等可能对行业造成冲击。

重要公告与新闻

• 复星旅文上市：IPO最终定价15.60港元，估值190.81亿港元，但首日破发。
• 锦江收购瑞典丽笙：拟以7.7亿美元收购瑞典丽笙剩余49.79%股权，全资控股。
• 杭黄高铁开通：12月25日试运营，缩短杭州至黄山行程。
• 轮船免税政策：12月28日起实施，扩大免税购物人群范围。

估值与盈利预测

投资策略

• 推荐：聚焦成长确定性强的绩优龙头，重点推荐宋城演艺和中国国旅。
• 中性推荐：中青旅、黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游、凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际等，但需关注其短期表现。
• 短期观望：酒店行业仍面临需求不足和入住率下行压力，建议投资者保持观望，关注首旅酒店和锦江股份的后续数据变化。

总结

2019年1月，旅游行业在宏观经济压力下仍表现出一定的韧性，尤其是三亚和桂林等景区的景气度明显提升。免税行业受益于政策放宽和游客转化率提高，有望持续增长。酒店行业整体承压，但中档酒店表现相对较好。出境游方面，日韩游表现亮眼，部分国家如加拿大和澳大利亚也显示出复苏迹象。投资建议聚焦于成长性明确的龙头公司，如宋城演艺和中国国旅，同时关注酒店行业数据变化。