旅游行业2019年度策略_乍暖还寒_拥抱高确定性细分龙头_30页-2mb

旅游行业2019年度策略总结

核心内容

2019年旅游行业策略聚焦于“拥抱高确定性细分龙头”，强调在宏观经济环境影响下，选择具备核心竞争优势和增长潜力的行业龙头进行投资。策略重点分析了国内游、出境游、景区、免税、酒店、餐饮等细分领域的发展趋势和投资机会。

主要观点

国内游

• 国内游市场整体平稳增长，预计2018年增速约为11%。
• 随着“旅游+”模式的推进，观光游逐渐向休闲度假游转型，游客对品质的追求提升。
• 2018年国庆期间，重点商圈旅游消费贡献显著，带动整体消费增长。

出境游

• 出境游市场受签证便利度提升、航班扩充等因素推动，整体增速回暖。
• 短途目的地仍是热门，日本成为2018年国庆期间最受欢迎的出境游目的地。
• 游客对品质的追求提升，自由行、定制游等新兴旅游方式逐渐走红。

景区

• 门票价格下调对景区客流增长形成一定压力，但高铁等交通改善提升了景区的可及性。
• 传统景区面临转型挑战，而新兴景区如乌镇、古北水镇等通过品牌建设实现增长。
• 品牌溢价和旅游消费综合体的发展成为景区盈利的重要驱动力。

免税行业

• 国家政策引导海外消费回流，中免作为国内免税行业龙头，受益显著。
• 免税政策调整，如免税购物限额提升至30000元，带动离岛免税市场增长。
• 三亚旅游市场繁荣，预计未来将全面布局市内免税店，进一步释放消费潜力。

酒店行业

• 行业景气度尚存，但短期受宏观经济扰动。
• 中端酒店崛起趋势明显，经济型酒店逐步向中端转型。
• 首旅酒店、锦江股份等通过加盟模式快速扩张，提升盈利能力。

餐饮服务业

• 中式餐饮市场持续增长，火锅成为最大市场份额，其中川式火锅占比最高。
• 海底捞凭借高翻台率、低租金成本和快速扩张能力，在行业中表现突出。
• 中餐市场高度分散，建议关注具有标准化复制能力的细分龙头。

关键信息

重点公司分析

重点公司展望

• 中国国旅：受益于免税行业高市占率和政策利好，预计2018-2020年EPS分别为1.89、2.4、2.95元，对应PE分别为32X、25X、20X。
• 科锐国际：作为人力资源第一股，预计2018-2019年净利润分别为1.2亿、1.6亿，对应EPS分别为0.67、0.89元，PE分别为35X、23X。
• 首旅酒店：通过整合和市场化机制改革，中端酒店快速扩张，特许经营比例达75.64%。
• 锦江股份：中端酒店市占率第一，通过加盟模式快速扩张，提升盈利能力。
• 中青旅：掌握乌镇、古北水镇等南北双镇，受益于实际控制人变更和政策利好，预计2018-2019年净利润分别为6.89亿、8.11亿，EPS分别为0.95、1.12元，PE分别为14X、12X。
• 海底捞：凭借高翻台率、低租金成本和快速扩张，2018H1营收同比增长54.26%，净利润同比增长52.19%。

投资建议

• 高确定性细分龙头：重点关注中国国旅、中青旅、锦江股份、首旅酒店、科锐国际、海底捞等公司。
• 政策利好受益：免税行业、旅游+模式、市内免税、高铁通达性提升等政策对行业形成利好。
• 趋势驱动：品质旅游、定制游、中端酒店、人力资源整合等趋势推动行业增长。

总结

2019年旅游行业投资策略聚焦于具备高确定性和核心竞争力的细分龙头，结合政策利好、行业趋势及市场变化，重点推荐中国国旅、中青旅、锦江股份、首旅酒店、科锐国际、海底捞等公司。随着消费升级和政策支持，旅游行业将逐步向品质化、多元化方向发展，细分领域的龙头将引领行业增长。