【中国五矿】电气设备：明确发电行业碳配额结转政策，履约周期变成“一年一履约”_8页_829kb

发电行业碳配额结转政策总结

核心内容

生态环境部于2024年10月16日发布《关于做好2023、2024年度发电行业全国碳排放权交易配额分配及清缴相关工作的通知》（国环规气候〔2024〕1号），对2023、2024年度发电行业配额分配、调整、核定、清缴等工作进行安排，并编制了《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案》（简称《配额方案》）。该方案标志着发电行业碳排放权交易配额分配政策从“两年一履约”转变为“一年一履约”。

主要观点

1. 碳配额结转政策优化

• 取消预支政策：2023、2024年度配额不可用于预支后续年度配额。
• 取消个性化纾困方案：不再为困难企业单独制定纾困措施。
• 新增基础结转量：设定10000吨CO₂为无条件结转额度，提升小配额企业灵活性。
• 结转计算公式调整：碳配额可结转量 = 基础可结转量 + 净卖出配额量 × 结转倍率（1.5），提升企业结转效率。

2. 履约周期调整

• 履约周期变为“一年一履约”：2023年度履约截止时间为2024年底，2024年度为2025年底，减少履约前扎堆交易行为。
• 提升市场活跃度：预计2024年底前交易活跃度将提升，碳价或将上涨。

3. 配额核算公式变化

• 基于“发电量”核定配额：替代“供电量”核算方式，以降低厂用电量差异带来的核算复杂性。
• 取消冷却方式修正系数：因间接排放不再纳入管控范围，空冷机组不再需额外补偿。
• 调峰修正系数调整：补偿负荷率上限调整为65%，更贴近实际运行情况。

4. 间接排放管理范围调整

• 取消购入电力产生的间接排放：因该部分排放量较小（<500万吨/年），且增加监管成本，故不再纳入碳市场管理。
• 基准值设定变化：因间接排放不纳入，2023、2024年度基准值与前两个履约周期不具备可比性。

5. 燃煤机组基准值调整

• 基准值普遍上升：涨幅在1.1%至2.6%之间，体现碳排放强度控制趋势。
• 供热基准值优化：通过调整基准值间接激励供热行为，无需额外修正系数。

关键信息

• 履约周期：2023和2024年度分别在2024年底和2025年底完成履约。
• 配额分配：基于“发电量”而非“供电量”，且取消冷却方式修正系数。
• 结转政策：新增10000吨CO₂基础结转量，提升企业结转灵活性。
• 配额缺口管理：取消预支和个性化纾困方案，强调市场机制调节。
• 市场影响：履约周期缩短、结转政策优化、间接排放排除，将提升碳市场活跃度和价格发现功能。

重要时间节点

根据《配额方案》，2023、2024年度配额分配及清缴的关键时间节点包括：

• 配额核定分配发放时间：2024年11月6日
• 2024年度配额清缴截止时间：2024年12月31日
• 2023年度配额清缴剩余时间：不足两个月

风险提示

• 政策变化影响：企业需适应新的配额分配与结转机制，可能面临履约压力变化和交易策略调整。

分析师声明

• 本报告由五矿证券分析师张鹏、蔡紫豪撰写，内容基于独立、客观分析。
• 报告数据来源合规，分析逻辑清晰，不受第三方影响。
• 报告不构成投资建议，仅用于信息提供，投资者需自行判断。

投资评级说明

• 股票评级：包括买入、增持、持有、卖出、无评级。
• 行业评级：包括看好、中性、看淡，反映行业预期表现与基准指数的对比。

总结

此次《配额方案》的发布标志着发电行业碳市场政策向更加市场化、灵活化方向发展，通过优化配额结转机制、调整履约周期、简化核算方式等措施，旨在提升碳市场的运行效率和价格发现能力。政策变化对发电企业的影响需重点关注，尤其是履约策略和配额管理方式的调整。