核心内容
豪威集团（603501.SH）于2026年第一季度发布了其业绩报告，显示营收和利润均出现一定程度的下滑，但公司对未来的发展仍保持乐观态度。尽管面临外部市场需求承压和内部费用增加的影响，公司预计2026年第二季度营收将实现双位数环比增长，利润有望逐步改善。
主要观点
2026Q1业绩表现
- 营收：2026Q1实现营收64.1亿元，同比（yoy）下降0.9%，环比（qoq）下降9.3%。
- 毛利率：毛利率为29.4%，同比（yoy）下降1.7个百分点，环比（qoq）下降1.9个百分点。
- 业务结构：半导体设计业务收入为49.7亿元，占比77.5%；代理业务收入为14.4亿元，占比22.5%。
- 利润下滑：2026Q1实现归母净利5.0亿元，同比（yoy）下降41.9%，环比（qoq）下降39.8%；扣非归母净利6.2亿元，同比（yoy）下降27.4%，环比（qoq）下降27.5%。
- 费用影响：
- 研发费用增加0.64亿元，因公司加大新产品线的研发投入；
- 财务费用增加0.39亿元，因汇率波动导致汇兑损失；
- 非经常性项目损失约1.13亿元，主要源于持有的上市公司股权投资的公允价值变动。
2026Q2展望
- 营收预期：预计2026Q2营收在71.5-75.4亿元之间，同比增长-4.5%至0.8%，环比增长11.5%-17.6%。
- 毛利率：预计毛利率保持在28.7%-29.6%之间，基本稳定。
- 利润改善：公司预计在毛利率维持稳定的基础上，利润将逐步改善，尤其是随着下半年传统消费旺季的到来。
关键信息
盈利预测
| 年份 |
营收（亿元） |
同比增长率（%） |
归母净利（亿元） |
同比增长率（%） |
| 2026E |
311.4 |
7.9 |
40.8 |
0.8 |
| 2027E |
372.8 |
19.7 |
55.4 |
35.7 |
| 2028E |
427.4 |
14.6 |
69.7 |
25.9 |
股票信息
- 行业：半导体
- 前次评级：买入
- 收盘价（2026年4月29日）：101.59元
- 总市值（2026年4月29日）：128,120.01百万元
- 总股本：1,261.15百万股
- 自由流通股占比：100.00%
- 30日日均成交量：18.74百万股
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司营收和利润预计将在2026年实现逐季度环比提升，未来增长潜力较大，尤其在非手机业务方面。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 产品推广不及预期
- 技术研发不及预期
财务比率分析
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| P/E |
38.6 |
31.7 |
31.4 |
23.1 |
18.4 |
| P/B |
5.3 |
4.5 |
4.1 |
3.6 |
3.1 |
| EV/EBITDA |
27.4 |
25.6 |
20.0 |
15.2 |
12.0 |
每股指标（元/股）
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| EPS（最新摊薄） |
2.64 |
3.21 |
3.23 |
4.39 |
5.53 |
| 每股经营现金流（最新摊薄） |
3.78 |
3.27 |
4.46 |
4.89 |
6.19 |
| 每股净资产（最新摊薄） |
19.19 |
22.34 |
24.50 |
28.20 |
32.87 |
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 资产总计 |
38965 |
43601 |
46531 |
51918 |
59055 |
| 流动资产 |
21804 |
26467 |
30581 |
36222 |
44329 |
| 现金 |
10185 |
12821 |
16579 |
20579 |
27087 |
| 应收票据及应收账款 |
3988 |
4062 |
4338 |
5167 |
5907 |
| 存货 |
6956 |
8598 |
8888 |
9603 |
10392 |
| 流动负债 |
7595 |
12586 |
12821 |
13564 |
14367 |
| 短期借款 |
1086 |
2079 |
1579 |
1879 |
1979 |
| 应付票据及应付账款 |
1935 |
2235 |
2450 |
2715 |
2824 |
| 其他流动负债 |
4574 |
8273 |
8792 |
8970 |
9564 |
| 负债合计 |
14762 |
15447 |
15630 |
16343 |
17586 |
| 归属母公司股东权益 |
24201 |
28172 |
30900 |
35564 |
41457 |
偿债能力
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 资产负债率（%） |
37.9 |
35.4 |
33.6 |
31.5 |
29.8 |
| 净负债比率（%） |
-1.5 |
-10.7 |
-22.3 |
-29.8 |
-40.0 |
| 流动比率 |
2.9 |
2.1 |
2.4 |
2.7 |
3.1 |
| 速动比率 |
1.9 |
1.4 |
1.7 |
1.9 |
2.3 |
营运能力
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 总资产周转率 |
0.7 |
0.7 |
0.7 |
0.8 |
0.8 |
| 应收账款周转率 |
6.4 |
7.3 |
7.5 |
7.9 |
7.8 |
| 应付账款周转率 |
10.1 |
9.6 |
9.4 |
10.0 |
10.5 |
获利能力
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率（%） |
29.4 |
30.6 |
29.2 |
31.0 |
32.0 |
| 净利率（%） |
12.9 |
14.0 |
13.1 |
14.8 |
16.3 |
| ROE（%） |
13.7 |
14.4 |
13.2 |
15.6 |
16.8 |
| ROIC（%） |
9.8 |
10.5 |
9.9 |
11.9 |
13.2 |
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 |
相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 |
相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 |
| 减持 |
相对同期基准指数跌幅在5%以上 |
分析师声明
- 分析师：余凌星、肖超
- 执业证书编号：S0680525010004、S0680525070010
- 邮箱：shelingxing1@gszq.com、xiaochao@gszq.com
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资料来源
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