20260430-国盛证券有限责任公司-东鹏饮料-605499.SH-淡季平稳过渡_利润稳步提升_3页_696kb

东鹏饮料 (605499.SH) 总结

核心内容

东鹏饮料在2026年第一季度实现了营业收入和净利润的双增长，营业收入达到58.88亿元，同比增长21.46%；归母净利润达到12.57亿元，同比增长28.31%；扣非归母净利润为12.00亿元，同比增长25.15%。公司整体表现稳健，尤其在线上渠道和细分品牌方面增长显著。

主要观点

• 产品结构优化：公司主品“东鹏特饮”保持稳健增长，而“补水啦”等其他品牌表现亮眼，尤其是线上渠道营收同比增长105.7%，显示出数字化渠道对业绩的积极影响。
• 区域发展均衡：各区域营收均实现增长，其中华东、华北增长最快，分别同比增长42.1%和43.6%，显示出公司在多个区域市场的渗透能力。
• 毛利率提升：2026Q1销售毛利率为46.89%，同比提升2.42个百分点，主要受益于成本红利的贡献，表明公司具备较强的盈利能力。
• 费用管理：销售费用率上升0.68个百分点，管理费用率上升0.34个百分点，研发费用率基本持平，整体费用控制较为合理。
• 全球化布局：公司持续推进全球化战略，重点布局东南亚及华人圈市场，同时构建“1+6”品牌矩阵，强化品牌竞争力。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润将分别同比增长20.8%、16.9%、15.6%，达到53.3亿元、62.3亿元、72.0亿元，体现出对东鹏饮料未来发展的信心。

关键信息

财务表现

• 2026Q1营收：58.88亿元，同比增长21.46%
• 2026Q1净利润：12.57亿元，同比增长28.31%
• 2026Q1扣非净利润：12.00亿元，同比增长25.15%
• 毛利率：46.89%，同比提升2.42个百分点
• 销售净利率：21.35%，同比提升1.14个百分点
• 扣非销售净利率：20.38%，同比提升0.60个百分点

品牌与产品

• 主品增长：能量/电解质/其他饮料营收分别为44.12亿元、6.45亿元、8.26亿元，同比增长分别为13.1%、13.2%、120.4%
• 线上渠道：线上营收2.13亿元，同比增长105.7%
• 品牌矩阵：构建“1+6”品牌体系，强化“东鹏特饮”在能量饮料领域的领导地位，并推动“补水啦”、“果之茶”、“上茶”、“焙好茶”、“港式奶茶”、“大咖”等品牌进入行业前列。

全球化战略

• 公司全面启动全球化战略，初期以东南亚及华人圈为重点，逐步培育海外增长极。
• 通过港股上市拓展海外市场，有望带来新的增量空间。

投资预期

• 2026-2028年归母净利润预计分别为53.3亿元、62.3亿元、72.0亿元，同比增长分别为20.8%、16.9%、15.6%
• 每股收益：预计2026-2028年分别为9.44元、11.04元、12.75元
• 估值指标：P/E（市盈率）预计从22.1倍降至16.3倍，P/B（市净率）预计从10.4倍降至7.2倍，EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）预计从15.5倍降至10.8倍，体现出估值逐步下降，但盈利预期持续提升。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨
• 海外发展不及预期

财务报表摘要

财务比率分析

投资建议与评级

• 投资建议：买入
• 评级说明：基于公司业绩增长和品牌矩阵扩展，预计公司未来三年净利润持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。

其他信息

• 股票信息：2026年4月29日收盘价为208.33元，总市值117,658.26百万元，总股本564.77百万股
• 分析师：李梓语、黄越
• 联系方式：邮箱 liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成任何投资建议，信息来源为Wind和国盛证券研究所。