20200306-时代商学院-聚焦战_疫_疫情下的A股众生相_哪些行业或被错杀__8页_1mb
报告摘要
疫情下A股行业错杀分析总结
核心内容
新型冠状病毒肺炎疫情对A股市场产生了显著冲击，尤其在2月3日开盘时，3000多只个股跌停，上证指数跌幅达7.72%。然而，随着市场情绪逐步缓解，大盘开始回暖。在这一背景下，时代商学院指出部分行业虽然受到疫情影响，但其实际影响程度远小于市场表现，存在被过度错杀的风险。
主要观点
- 疫情对不同行业影响不均：部分行业如餐饮、旅游、影视等受到较大冲击，而房地产、白酒、汽车整车、零部件制造等行业受影响程度较小，但股价跌幅却显著高于大盘。
- 行业特性决定抗风险能力：疫情对行业的冲击程度与其业务模式、销售周期、存货管理、生产自动化程度及客户类型密切相关。
- 市场情绪与实际影响脱节：部分行业因市场情绪过度反应而被错杀，其实际运营并未受到重大影响。
关键信息分类
第一类：一季度营收占比低
- 股价表现：房地产开发行业指数下跌12.41%，家具行业指数下跌14.15%，同期上证指数下跌6.49%。
- 错杀原因：疫情对房地产行业影响主要集中在销售端，但一季度为传统销售淡季，对全年营收影响有限。
- 行业特征：房地产行业销售旺季集中在下半年，一季度营收占比不高。
- 代表性企业：
第二类：存货周转天数长
- 股价表现：白酒行业指数下跌16.27%，同期上证指数下跌6.49%。
- 错杀原因：疫情对存货周转天数较长的行业影响较小，因其具备较长的供应保障能力。
- 行业特征：
- 白酒行业平均存货周转天数为651.86天，远高于食品、乳制品等行业。
- 葡萄酒、男装、中药、珠宝首饰等行业存货周转天数分别为830.39天、306.92天、295.82天、276.39天。
- 典型企业：
第三类：生产自动化程度高
- 股价表现：汽车整车行业指数下跌14.16%，啤酒行业指数下跌10.26%，同期上证指数下跌6.49%。
- 错杀原因：自动化程度高的行业对人工依赖较低，复产难度小，受疫情冲击较小。
- 行业特征：
- 汽车整车行业自动化程度约90%，部分工厂已实现100%自动化。
- 啤酒行业罐装生产线基本实现自动化。
- 石油化工行业因工艺复杂，自动化程度也较高。
- 代表性企业：
- 吉利汽车（CMA工厂）
- 长城汽车（徐水智慧工厂）
- 奇瑞捷豹路虎（焊装车间）
第四类：ToB行业
- 股价表现：汽车零部件行业指数下跌9.54%，专业工程行业指数下跌10.26%，同期上证指数下跌6.49%。
- 错杀原因：ToB行业客户为企业或政府机构，受终端消费萎缩影响较为间接，因此抗风险能力较强。
- 行业特征：
- ToB行业销售端受疫情影响较小。
- 工程行业订单获取主要依赖招投标，受人员流动影响不大。
- 零部件制造行业主要面向企业客户，除非客户长期停工，否则销售受影响有限。
总结
疫情对A股市场造成短期冲击，但不同行业受到的影响差异较大。部分行业因销售周期、存货管理、自动化水平及客户类型等因素，表现出较强的抗风险能力。市场情绪在短期内可能放大了这些行业的跌幅，使其被过度错杀。未来随着疫情逐步缓解，这些行业或将率先恢复，值得关注。
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