20250903-华安证券-亚钾国际-000893.SZ-25H1钾肥量价齐升_静待新产能放量_4页_393kb

亚钾国际（000893）2025年半年度报告分析与总结

1. 业绩与盈利能力

2025年上半年，亚钾国际实现营收25.22亿元，同比增长48.54%，归母净利润8.55亿元，同比增长216.64%，扣非净利润8.56亿元，同比增长219.48%。Q2单季业绩表现同样亮眼，营收、净利润与扣非净利润环比均有显著增长。核心产品氯化钾销售量同比增长20%-21%，均价同比上涨20.56%，毛利率提升10.31个百分点至58.20%。

2. 钾肥市场供需与价格

氯化钾价格持续上涨，市场供需偏紧。截至2025年8月，氯化钾港口库存同比下滑22.57%，反映市场供应紧张。公司进口大合同价格（CFR 346美元/吨）同比提升73美元，支撑未来国内钾肥价格。中国钾肥对外依存度超60%，库存持续下降强化了行业景气度。

3. 产能扩张与产业链布局

公司持续推进钾肥产能建设，现有300万吨/年氯化钾产能，并计划新增两个100万吨/年项目，目前已进入矿建后期。此外，公司计划扩建溴素产能至5万吨/年，未来将围绕钾为核心，向溴化工、盐化工、复合肥等领域延伸。

4. 财务预测与投资评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为15.8亿、21.41亿、29.52亿元，对应PE分别为20、14、10倍。维持“增持”评级，2026年预期市盈率进一步下降，显示成长性与估值空间。

5. 风险提示

潜在风险包括应收账款回收、下游需求变化、国际局势与汇率波动及行业政策变动等，需密切关注。

总体结论

亚钾国际受益于钾肥量价齐升，盈利显著增强，未来产能扩张与产业链布局将驱动持续成长。在供需偏紧的行业背景下，公司具备较强竞争优势，维持增持建议。