20240901-华安证券-亚钾国际-000893.SZ-24Q2业绩环比改善_静待新产能释放_4页_300kb

报告总结

主要事件

2024年8月29日晚，亚钾国际发布2024年半年报。

经营情况

业绩同比大幅下降

• 公司2024年H1营业收入同比下降62.3%至1698亿，净利润同比下降6297%，并受钾肥价格下跌及老挝出口关税政策影响加重亏损。
• 2024Q2出现环比大幅改善迹象，产能逐步恢复，营收和利润环比增长显著。

产能扩张成效

• 2024年4月第三个100万吨/年钾肥项目试车成功，上半年产量、销量同比增加11%，销售超出产量，规模优势显现。
• 2024年7月完成25万吨溴素扩建项目，非钾业务成为新的增长潜力板块。

中长期展望

市场供需格局

• 全球钾肥需求因粮价上涨得到支撑，近年供给因地缘政治波动导致较紧张，中长期价格有望上升。
• 据预测，2024年全球钾肥需求将达7310万吨，产量受国内产量下滑限制。

投资评级与建议

• 维持“增持”评级，上调后续净利润预期，目标估值PE从25倍降至13倍。

风险提示

1. 产品价格波动、安全生产与环保风险的影响
2. 扩产进度、激励效果不及预期的情况
3. 宏观环境和地缘政治带来的不确定性