20260715-国信证券-亚钾国际-000893.SZ-_亚钾国际_2026年中报点评_钾肥板块量价齐升_1H26归母净利润12.8-15.0亿元_-国信证券_4页_844kb

亚钾国际2026年中报点评总结

核心内容

亚钾国际（000893.SZ）在2026年上半年实现了归母净利润12.8-15.0亿元，同比增长50%-75%，其中第二季度预计实现归母净利润7.5-9.7亿元，同比增长60%-106%，环比增长42%-83%。第二季度净利润中值为8.6亿元，同比增长83%，环比增长62%，业绩表现超预期。

公司主要盈利来源于钾肥板块，2026年第二季度国内氯化钾均价约为3300元/吨，环比上涨100元/吨；东南亚氯化钾CFR均价为392美元/吨，环比上涨40美元/吨。尽管海运费和汽柴油价格上涨影响了单吨利润，但随着油价回落，预计2026年下半年公司氯化钾单吨净利将有所提升。

主要观点

• 业绩超预期：2026年上半年公司归母净利润增长显著，第二季度业绩表现优于市场预期。
• 钾肥价格坚挺：国内和东南亚氯化钾价格在第二季度均出现上涨，显示出钾肥市场需求强劲。
• 产能持续扩张：公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨，现有300万吨/年氯化钾选厂产能。公司正在推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目的达产工作，第四个、第五个百万吨项目也在建设中，预计“十五五”规划期间产量将达到800-1000万吨。
• 行业前景看好：公司认为钾肥行业仍处于高景气周期，未来有望持续受益。

关键信息

• 2026年上半年业绩：归母净利润12.8-15.0亿元，同比增长50%-75%。
• 2026年第二季度业绩：归母净利润7.5-9.7亿元，同比增长60%-106%，环比增长42%-83%。
• 氯化钾价格：国内均价3300元/吨，环比上涨100元/吨；东南亚CFR均价392美元/吨，环比上涨40美元/吨。
• 产量与销量：2026年1-6月国内氯化钾产量241万吨，同比减少17.5%；2026年1-5月进口742万吨，同比增长32%，其中自老挝进口126.5万吨，同比增长50%。
• 表观消费量：2026年1-5月国内表观消费量940万吨，同比增长21.5%。
• 成本与毛利：2025年公司氯化钾生产成本约1078元/吨，单吨毛利1464元/吨，毛利率58.6%。

风险提示

• 氯化钾价格大幅波动的风险；
• 自然灾害频发的风险；
• 新项目投产不及预期的风险；
• 地缘政治风险；
• 政策风险。

投资评级说明

国信证券对亚钾国际的股票投资评级分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”和“无评级”四个级别，以报告发布日后6到12个月内公司股价表现与市场代表性指数的相对关系为依据。行业投资评级同样分为三个级别，分别对应行业指数表现优于、介于和弱于市场代表性指数10%以上的情况。

图表支持

• 图1：亚钾国际年度营业收入及增速
• 图2：亚钾国际年度扣非归母净利润及增速
• 图3：亚钾国际季度营业收入及增速
• 图4：亚钾国际季度扣非归母净利润及增速
• 图5：氯化钾CFR价格（美元/吨）
• 图6：氯化钾FOB价格（美元/吨）

以上图表均来自公司公告、Wind数据，由国信证券经济研究所整理。