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原油周度思考 - 第302期 地缘溢价短期兑现，油价有望转入震荡

核心内容

中泰期货股份有限公司分析师肖海明在2026年6月21日发布的第302期原油周度思考中指出，随着美伊冲突的缓解，地缘溢价逐步消退，油价可能从短期的上涨趋势转入震荡阶段。分析指出，虽然美伊双方签署了谅解备忘录，但市场仍需关注后续执行情况以及地缘政治风险的潜在影响。

主要观点

多头逻辑

• 地缘冲突缓解：美伊双方签署谅解备忘录，尽管仍需签署正式协议，但该事件表明双方愿意通过外交手段解决分歧，减少了市场对霍尔木兹海峡封锁的担忧。
• OPEC+增产：OPEC+宣布7月产量保持增长，意图弥补因减产和地缘冲突造成的供应缺口，进一步向市场释放供给。

空头逻辑

• 供给过剩风险：长期来看，全球石油供给过剩问题持续，原油库存累积，且增产路径难以逆转。
• 经济下行预期：美国多项经济指标显示经济衰退风险，若石油需求因经济放缓而减少，将对油价形成压制。
• 美伊协议不确定性：尽管签署谅解备忘录，但协议并非最终约束性协议，美伊双方仍可选择退出，因此市场对协议的实际效果仍存疑。

关键信息

基本面

1. 美国原油库存：截至2026年6月12日当周，除却战略储备的商业原油库存减少826.3万桶至4.18亿桶，降幅1.94%。
2. 美国原油出口：当周美国原油出口减少至432.7万桶/日，表明供应端有所收缩。
3. 美国原油产量：国内原油产量增加0.7万桶至1380.6万桶/日，显示生产端仍有增长动力。
4. 科威特增产：科威特开始提高石油产量，预计一周内将超过每日200万桶，显示供应端可能进一步扩大。
5. 伊朗与阿曼：伊朗与阿曼承诺遵守国际法，确保霍尔木兹海峡的船舶安全自由通行，但伊朗武装部队表示将关闭霍尔木兹海峡，引发市场对地缘风险的担忧。

宏观经济

1. 美国联邦基金利率：维持在3.5%至3.75%之间不变，显示美联储对当前经济形势的观望态度。
2. ADP就业数据：5月30日当周ADP就业人数变动为2.55万人，低于预期，显示就业市场疲软。
3. 成屋签约销售指数：5月月率3.8%，预期0.8%，前值由1.40%修正为0.3%，显示房地产市场降温。
4. 初请失业金人数：6月13日当周初请失业金人数为22.6万人，预期22.5万人，显示就业市场压力仍存。

地缘冲突

1. 美军撤离：美国准备撤离部分驻扎在以色列本·古里安机场的加油机，减少对地区局势的直接干预。
2. 真主党表态：真主党表示除非以色列从黎巴嫩撤军，否则不会签署最终核协议，显示地缘政治僵局仍未解除。
3. 霍尔木兹海峡：伊朗宣布将关闭霍尔木兹海峡，增加市场对供应中断的担忧。

下周核心指标日历

价格基础数据

原油价格变化

• 布伦特原油：2026年6月19日价格为80.57美元/桶，周度变化为-6.76美元，降幅8%。
• WTI原油：2026年6月19日价格为76.6美元/桶，周度变化为-8.28美元，降幅10%。
• SC主力：2026年6月19日价格为508.5元，周度变化为-45元，降幅8%。
• 中东主力：2026年6月19日价格为74.12美元/桶，周度变化为-7.79美元，降幅10%。

原油远期价格

• 原油远期价格呈现下降趋势，显示市场对未来供应过剩的担忧。

原油月间价差

• 月度变化显示布伦特原油下降26.14美元，WTI原油下降27.55美元，SC主力下降172.6元，中东主力下降32.24美元。

原油盘面价差

• 原油盘面价差显示市场对不同油种的溢价或贴水情况，反映市场对不同地区的供需差异。

主要油种升贴水

• 不同油种的升贴水情况显示市场对不同油种的估值差异。

美元指数

• 美元指数对油价有间接影响，美元走强可能导致油价承压。

机构预测

• 惠誉评级：预计若霍尔木兹海峡完全开放，全球石油市场将在一个月内恢复供应过剩。
• 花旗：将2026年第三季度和第四季度的油价预期下调至75美元和70美元。
• 高盛：将2027年布伦特原油平均价格预期下调至75美元，之前为80美元。

总结

油价在本周受到地缘政治因素的影响，出现短期上涨，但随着美伊协议的签署，地缘溢价逐步兑现，市场预期油价将进入震荡阶段。OPEC+的增产计划和美国页岩油产量的上升为市场提供了新的供应，但宏观经济疲软和长期供给过剩问题可能对油价形成压制。投资者需关注下周的核心指标，如ADP就业数据、API和EIA原油库存数据，以及石油钻井总数等，以判断市场走势。此外，地缘政治风险的不确定性仍是影响油价的重要因素。