20260621-中泰期货-LPG周报_地缘溢价阶段兑现_LPG或将转入震荡_20页_735kb

LPG周报总结：2026年6月21日

核心内容概述

2026年6月21日的LPG周报指出，随着美伊和平协议达成及霍尔木兹海峡逐步开放，地缘风险溢价加速回吐，导致国际原油和LPG价格同步下跌。布伦特原油周跌幅达10.17%，进口丙烷到岸成本重挫15.52%至5579元/吨，国内民用气现货期末价下跌200元/吨至5976元/吨。供应端，国内商品量微增至48.37万吨，进口到港量激增40.52%至64.5万吨，而燃烧需求处于淡季，化工需求增量有限，样本企业产销率降至96%。生产企业与港口库存双双累积，产业链利润普遍恶化，华南进口亏损扩大至-1106元/吨，PDH装置平均亏损亦超过1600元/吨。

主要观点

• 地缘风险缓解：美伊和平协议及霍尔木兹海峡的开放降低了市场对中东局势的担忧，导致地缘溢价快速回吐，LPG期货价格重心面临进一步下移压力。
• 宏观环境影响：海外主要央行释放偏鹰信号，宏观面交易紧缩延续，高利率环境压制大宗商品整体估值，丙烷作为能源品的金融属性和需求预期承压。
• 价格走势预测：在成本端支撑松动及宏观压力共振下，LPG期货内外盘料将维持弱势震荡，淡季窗口内价格重心大概率震荡走低。
• 不确定性仍存：尽管美伊问题有所缓解，但过程中仍存在诸多不确定性，需持续关注地缘冲突可能的新增情况。

关键信息

• 价格变动：
  • 布伦特原油周跌幅：$10.17%$
  • 进口丙烷到岸成本：5579元/吨（下跌15.52%）
  • 国内民用气现货期末价：5976元/吨（下跌200元/吨）
• 供应情况：
  • 国内商品量：48.37万吨（微增）
  • 进口到港量：64.5万吨（激增40.52%）
  • 样本企业产销率：96%（下降）
• 库存情况：
  • 生产企业库存：累积
  • 港口库存：累积
• 利润状况：
  • 华南进口亏损：-1106元/吨（扩大）
  • PDH装置平均亏损：超过1600元/吨
• 需求情况：
  • 燃烧需求：处于淡季
  • 化工需求：增量有限

多头与空头逻辑

多头逻辑：

• CP价格坚挺，支撑进口成本。
• 霍尔木兹海峡流量仍然受限。

空头逻辑：

• 终端承受能力受限，化工需求面临高价带来的负反馈。
• 全球LPG供给过剩，中东冲突持续时间有限。
• LPG淡季需求将至。

风险提示

• 地缘冲突有新增突发情况。

基本面分析

• 价格走势：从2022年至2026年，LPG价格呈现波动趋势，部分周次价格显著下降，如2026年度部分周次价格降至-1100元/吨。
• 库存变化：中国港口库存和厂内库存均有上升趋势，尤其在2026年度部分周次库存显著增加。
• 产销率：华南、华东和山东地区的产销率在2026年度多数周次维持在95%-105%之间，但部分周次出现波动。

图表概览

• 价格走势：LPG价格在2026年度多数周次呈下降趋势，部分周次出现负值。
• 库存变化：中国港口库存和厂内库存在2026年度多数周次上升，显示供应端压力。
• 产销率：2026年度多数周次产销率维持稳定，但部分周次波动明显。

综上，LPG市场在地缘风险缓解和宏观紧缩压力下，价格重心可能继续下移，但需警惕地缘冲突的不确定性。