20160418-安信证券-轻工制造行业快报：互联网彩票东风起，关注主题性机会_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份来自安信证券的研究报告，主要聚焦于轻工制造行业，围绕互联网彩票重启、定制家具成长逻辑、浆价下跌对生活用纸的影响、以及轻工板块的布局建议展开。报告还涉及了部分重点公司的投资逻辑、行业表现、股权质押及员工持股等数据，旨在为投资者提供布局建议和投资逻辑分析。

主要观点与关键信息

1. 互联网彩票重启预期

• 趋势判断：互联网彩票的重启只是时间问题，未来可能通过牌照监管方式进行。
• 先发优势：首批牌照数量有限，具备资质和规范的企业将获得先发优势，中小平台可能被叫停或分流。
• 推荐标的：美股-500彩票网；港股-华彩控股、亚博科技；A股-鸿博股份、东港股份、安妮股份、中体产业。

2. 定制家具新成长逻辑

• 行业趋势：定制家具行业渗透率较低，未来有望提升至60%以上，行业增长空间广阔。
• 市场机会：传统渠道如红星美凯龙存在价格虚高、搜寻成本高等问题，定制+渠道品牌零售模式具备潜力。
• 推荐标的：索菲亚、好莱客（定制双雄）；其他龙头包括尚品宅配、欧派、尚品宅配等。

3. 浆价下跌对生活用纸的影响

• 浆价现状：4月漂针报价600美元/吨，同比下降60美元/吨；漂阔报价505美元/吨，同比下降130美元/吨。
• 行业影响：生活用纸需求刚性，价格粘性强，浆价下跌将显著提升其盈利空间。
• 推荐标的：中顺洁柔、晨鸣纸业、太阳纸业；港股-维达国际。

4. 投资主线建议

• 优质成长主线：关注行业供需改善、企业经营向好、季报业绩高增长类公司。
  • 定制家居：索菲亚、好莱客
  • 纸业细分龙头：中顺洁柔、晨鸣纸业、太阳纸业
  • 文具龙头：晨光文具
• 转型及方向型标的：低估值转型（劲嘉股份、帝龙新材）；方向型（东港股份、安妮股份、易尚展示）。
• 小市值转型及壳资源价值：关注新通联、恒丰纸业、新海股份。

5. 核心组合推荐

• 重点推荐：索菲亚、好莱客、中顺洁柔、劲嘉股份、帝龙新材。

重点公司投资逻辑

索菲亚

• 业绩表现：2016年一季度收入增长46.2%，净利润增长46.6%。
• 成长逻辑：衣柜订单量增长推动收入端提升；信息化升级提升利润率；橱柜业务逐步走上正轨。
• 催化剂：大家居、O2O布局；员工及经销商持股。

好莱客

• 成长预期：预计2016-2017年增长30%-40%。
• 战略方向：全屋定制战略落地，门店扩张加速；布局O2O、互联网家居、智能家居。

中顺洁柔

• 行业趋势：生活用纸需求刚性，行业进入改善期。
• 经营改善：引进新营销团队，渠道效率提升；开工率低，盈利弹性大。
• 成本优势：浆价下跌，综合成本下降约110美元/吨，预计16年净利润增长100%。

劲嘉股份

• 主业布局：大包装（烟标）与大健康双主业。
• 转型进展：增发收购美生元已获证监会有条件通过；大健康布局抗衰老、肿瘤检测。
• 估值优势：当前估值较低，具备转型潜力。

帝龙新材

• 主业表现：装饰纸业务增长稳健，年增长20%以上。
• 转型布局：收购苏州美生元，布局泛娱乐产业。
• 业绩预测：预计16-17年净利润分别为4.2亿元、5.9亿元。

东港股份

• 电子发票业务：国内唯一独立第三方电子发票平台，未来接入企业可能达数百万。
• SAAS逻辑：电子发票作为入口，打造企业级云服务平台；预计未来市场份额达30%。

行业表现与数据跟踪

1. 重点公司一季报预测

• 索菲亚：净利润增长47%
• 好莱客：净利润增长25%
• 中顺洁柔：净利润增长100%
• 晨鸣纸业：净利润增长300%
• 太阳纸业：净利润增长20%-30%
• 东港股份：净利润增长20%

2. 轻工板块公司业绩情况

• 高增长公司：广东甘化、广博股份、丽鹏股份、兔宝宝、美利纸业、金城股份等。
• 低增长公司：美克家居、大亚科技、晨光文具等。
• 负增长公司：齐峰新材、合兴包装、美盈森、宝华木业等。

3. 股权质押与员工持股

• 股权质押情况：多家公司控股股东质押比例较高，部分存在较大差额。
• 定增/员工持股：部分公司定增或员工持股价格高于当前市价，存在潜在上涨空间。

结论

本报告围绕互联网彩票重启、定制家具成长逻辑、浆价下跌对生活用纸的影响、以及轻工板块的布局建议展开。重点推荐了索菲亚、好莱客、中顺洁柔、劲嘉股份、帝龙新材等核心标的，同时关注转型及方向型机会，如东港股份、安妮股份等。报告指出，互联网彩票、定制家具、生活用纸等主题具备较大的市场潜力，值得投资者重点关注。