20251206-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪养殖行业持续亏损_1-11月部分上市猪企出栏增23.6_42页_6mb

生猪养殖行业周报总结

1. 生猪价格与养殖亏损

   • 全国外三元生猪均价11.03元/公斤，周环比下跌0.54%，同比下跌30.76%，处于低位。
   • 仔猪价格23.88元/公斤，周环比跌幅扩大至1.1%。
     • 养殖亏损：自繁自养头均亏损167.7元，外购仔猪育肥头均亏损270元，连续亏损已超5个月。

2. 供需格局

   • 能繁母猪存栏：10月底降至3990万头，环比下降1.1%；涌益咨询11月数据环比微降0.14%。
   • 去产能趋势：2025年7月以来进入去产能阶段，10月能繁母猪存栏环比下滑明显，11月淘汰母猪屠宰量亦有所下降。
   • 出栏量：1-11月7家上市猪企出栏量同比+23.6%；11月单月出栏1313万头，同比+25.7%。

3. 盈利能力

   • 亏损原因：饲料成本上升、猪苗进口增加及疫情复燃对行业产生持续压制。
   • 养殖环节：自繁自养与外购育肥亏损扩大，当前养殖成本高于市场价格。

4. 估值与展望

   • 估值：猪企市值处于历史低位，牧原股份、天康生物、温氏股份等公司估值低，有长期修复空间。
   • 去产能逻辑持续：随着亏损扩大及政策引导，行业出清加速，头部企业优势凸显。

5. 风险提示

   • 疫情失控、猪价超预期上涨、牛价上涨等对板块造成扰动。