20220220-申港证券-建材行业研究周报_基建高景气渐兑现_地产链扭转待信号_13页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年建材行业整体处于震荡状态，但部分子行业如玻璃和水泥展现出一定景气度。地产销售数据整体不乐观，但政策支持及“保交楼”措施有助于竣工端修复，从而对后周期建材行业产生积极影响。基建投资在政策支持下表现强劲，建筑央企新签合同额大幅增长，预示基建开门红。消费建材板块因地产销售疲软而承压，但龙头企业的经营质量提升和非房业务拓展仍具吸引力。

主要观点

• 地产竣工端：2022年竣工需求较大，地产企业资金链逐步修复，竣工端将受益，玻璃行业有望阶段性受益。
• 地产销售：销售复苏缓慢，政策信号仍需等待，销售数据不景气将压制消费建材估值。
• 基建投资：建筑央企1月新签合同额增长显著，基建投资表现强劲，具备持续性。
• 玻璃行业：价格短期上涨，但需求尚未超预期，库存处于低位，未来上涨需依赖下游需求或供给收缩。
• 水泥行业：价格缓慢回升，供给端受限，具备低估值高股息属性，配置价值凸显。
• 消费建材：建议关注防水、管材等非房业务领先企业，如东方雨虹、伟星新材。

关键信息

地产数据

• 1月地产销售面积同比下滑幅度普遍在40%以上，保利仅下滑12%。
• 地产竣工面积同比下滑13.8%，但春节后有所回升。
• 地产销售额同比下滑40.3%，政策支持下销售复苏仍需时间。

建材市场表现

• 建材板块周下跌0.21%，沪深300指数上涨1.08%。
• 个股涨幅前五：中铁装配、ST雅博、韩建河山、四方新材、宁波富达。
• 个股跌幅前五：三棵树、亚士创能、坚朗五金、旗滨集团、纳川股份。

玻璃行业

• 全国玻璃均价2454.08元/吨，环比上涨10.6%。
• 重点监测省份库存总量3810万重量箱，较节前减少532万重箱。
• 期货价格偏弱，主力合约本周下跌6.94%，玻璃进一步上涨需依赖下游需求或供给收缩。

水泥行业

• 全国水泥均价472.67元/吨，环比下跌0.09%，同比上涨5.54%。
• 熟料库容比均值为54.97%，磨机开工负荷为13.94%。
• 水泥板块市盈率8.76，处于低位，具备配置价值。

消费建材

• 地产销售回暖前，板块情绪受压制，建议关注防水、管材等非房业务领先企业。
• 原材料价格波动对成本构成压力，龙头企业具备成本传导能力。
• 推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、中国联塑等公司。

重点推荐

• 玻璃行业：旗滨集团、信义玻璃（步入新成长期，市占率持续提升）。
• 消费建材：伟星新材、东方雨虹（具备Alpha属性，消费属性占优）。
• 基建受益：中国联塑、鸿路钢构（受益于基建投资）。
• 水泥板块：低估值高股息，具备配置价值，推荐塔牌集团、祁连山、万年青、宁夏建材、华新水泥。

风险提示

• 地产链需求下滑。
• 基建投资放缓。
• 原材料价格波动。

投资策略

• 重点推荐：消费属性占优的伟星新材、强者恒强的东方雨虹、步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的信义玻璃。
• 建议关注：受益于基建投资的中国联塑及鸿路钢构。
• 同时推荐：稳增长预期下的水泥板块。

评级信息

• 行业评级：增持（报告日后6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 个股评级：买入（报告日后6个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上）。

数据支持

• 地产问题项目统计、央企新签合同额、玻璃价格与库存、水泥价格与库存、消费建材销售数据等均来自克尔瑞、Wind、卓创资讯等公开数据源。

总结

建材行业在2022年面临地产销售疲软与基建修复并行的局面。玻璃与水泥板块具备一定景气度，但消费建材受地产销售拖累。政策支持下，基建投资表现强劲，地产竣工端有望修复。建议关注玻璃、水泥及消费建材龙头企业，同时重视非房业务及高股息属性。整体投资策略以稳增长与估值修复为核心。