20251231-国金期货-纯碱期货12月月报_震荡下跌_6页_950kb

纯碱期货12月月报总结

核心内容

2025年12月纯碱期货市场整体呈现震荡下跌趋势，主要受供应端新增产能预期及下游需求阶段性调整影响。市场波动节奏由供需矛盾主导，短期内价格承压，但成本支撑和去库趋势为价格提供一定韧性。

主要观点

• 期货市场表现：纯碱期货2605（SA605）合约当月震荡偏弱，价格区间在1123元/吨至1252元/吨之间，收盘价为1209元/吨。成交量和持仓量均较高，显示市场活跃。
• 品种行情分化：国内纯碱期货各合约走势分化，郑州商品交易所成交量占比超过95%，市场集中度较高。
• 关联品种影响：上游原盐价格回落削弱了成本支撑，但动力煤市场价格震荡上行在一定程度上对冲了成本压力。玻璃期货震荡偏弱，光伏玻璃价格稳定，普通浮法玻璃价格小幅回落，整体需求疲软对纯碱价格形成压制。
• 现货市场状态：现货市场整体弱稳窄幅整理，价格波动小于期货市场，区域分化明显。受下游需求疲软和库存高位影响，现货价格上行乏力，但合成碱企业亏损格局下的稳价意愿提供了支撑，市场处于“弱平衡”状态。

关键信息

1. 期货市场数据

• 纯碱2605（SA605）：
  • 开盘价：1236元/吨
  • 最高价：1252元/吨
  • 最低价：1123元/吨
  • 收盘价：1209元/吨
  • 成交量：1501.7万手
  • 持仓量：95.3万手

2. 现货市场特征

• 现货价格弱稳，波动幅度小于期货市场。
• 区域分化明显，部分区域价格表现相对稳定。
• 下游需求疲软，库存高位运行，抑制价格上涨。

3. 供应端分析

• 新增产能：远兴能源二期350万吨/年纯碱产能于12月投产，加剧行业产能过剩，长期供应压力显著增加。
• 重碱需求：浮法玻璃日熔量持续下滑，纯碱采购以刚性需求为主，需求表现平淡。光伏玻璃价格下行，日熔量增长受限，需求不及预期。
• 轻碱需求：食品、日化等领域需求相对稳定，成为需求端的亮点。

4. 技术面分析

• 纯碱2605合约中长期均线持续向下运行，对价格形成压制，技术面显示偏空走势。

5. 行情展望

• 当前纯碱基本面仍以供需过剩为主，但库存去化和成本支撑为价格提供一定韧性。
• 预计2026年一季度纯碱价格将在成本线附近震荡，等待供需再平衡契机。
• 后续需重点关注以下因素：
  • 高成本企业是否因亏损而减产或停产；
  • 房地产竣工能否回暖，带动玻璃需求；
  • 去库趋势能否持续，缓解供应过剩压力。

风险提示

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