20251231-东证期货-锰硅_硅铁年度报告_产能过剩未解_成本博弈深化_25页_9mb

铁合金行业2026年展望总结

核心内容

2026年，铁合金行业整体仍处于产能过剩状态，且新增产能持续释放，导致行业供给弹性充足。成本端方面，电价持续下行成为主要压力来源，而锰矿和兰炭成本支撑作用相对有限。需求端方面，建材需求尚未见明显改善，钢材需求整体平稳，出口受高关税和外部环境影响存在下滑预期。金属镁需求虽有边际拉动，但占硅铁总消费比例较小，对价格支撑作用有限。综合来看，铁合金价格预计维持偏弱运行态势，震荡为主。

主要观点

锰硅市场

• 供应持续增加：2026年计划新增产能约286.32万吨，全年供应仍呈增量趋势。
• 成本支撑弱化：电价预计仍有每千瓦时2-3分钱的下调空间，而锰矿供应恢复但挺价意愿较强，若价格下行可能引发部分供应收缩。
• 需求承压：建材需求仍在下行通道，钢材终端需求整体持平，对锰硅需求形成拖累。
• 价格预期：2026年锰硅期价预计在5200-6300元/吨区间波动，整体波动幅度收窄。

硅铁市场

• 供应持续增加：2026年预计新增产能约103.8万吨，多数项目计划于下半年或年底投产。
• 成本下移：电价与兰炭价格均面临下行压力，西北地区电价仍有下调空间，兰炭价格或继续走弱。
• 需求支撑有限：出口量受高关税及外部竞争影响存在下滑预期，金属镁需求虽增长，但对硅铁拉动作用有限。
• 价格预期：硅铁价格重心预计至5000-6000元/吨区间，整体呈震荡态势。

关键信息

供应方面

• 锰硅：2026年新增产能约286.32万吨，预计全年供应继续增长。
• 硅铁：2026年新增产能约103.8万吨，主要集中在成本优势地区，如内蒙古和甘肃。

成本方面

• 电价：2026年西北地区电价预计仍有下调空间，主要受新能源装机增长和电力结构优化影响。
• 锰矿：2025年South32氧化矿产量恢复带动锰矿进口增长，但挺价意愿较强，成本支撑有限。
• 兰炭：兰炭价格或继续走弱，受动力煤价格下行及兰炭利润压缩影响。

需求方面

• 硅锰需求：受建材需求疲软影响，预计全年硅锰需求保持平稳。
• 硅铁需求：出口量存在下滑预期，金属镁需求增长对硅铁形成一定支撑，但占比有限。

投资建议

• 2026年铁合金行业整体呈现“供增需平”格局，价格或维持震荡走势。
• 重点关注政策变化对价格的影响，尤其是能耗双控政策调整及出口关税变动。

风险提示

• 需求超预期增加：若终端需求出现超预期增长，可能推动价格上行。
• 能耗政策变化：铁合金行业对能耗政策较为敏感，政策调控可能对价格产生扰动。

图表信息（摘要）

• 锰硅市场：包括现货价格、主力合约价格、基差、月差、锰矿价格、进口量、库存结构等。
• 硅铁市场：涵盖产量、开工率、区域分布、电价、兰炭价格、出口量、金属镁需求等关键指标。

总结

2026年铁合金行业将在产能过剩背景下，面临成本下行与需求疲软的双重压力。锰硅和硅铁价格均预计维持震荡态势，波动区间有限。市场走势将受到电价、锰矿供应、出口政策及金属镁需求等因素的综合影响，需密切关注政策变化与成本波动。