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纯碱周报总结 2025.12.29-12.31

核心内容

本周纯碱期货主力合约SA2605震荡上行，收盘价为1209元/吨，周涨幅达2.37%。然而，现货市场表现疲软，河北沙河重碱低端价下跌至1120元/吨，周跌幅为1.32%。纯碱主力基差为-89元/吨，较前一周扩大93.48%。

主要观点

• 供给端：下周纯碱产量预计为72万吨，开工率83%，整体供给仍较为充裕。个别企业检修结束，但检修企业数量较少，导致供应恢复缓慢。
• 需求端：下游需求按需为主，低价补库现象明显，部分行业存在冷修预期，市场情绪减弱。
• 库存情况：截至12月31日，全国纯碱厂内库存为140.83万吨，环比下降2.10%，但仍处于历史同期高位。
• 利润水平：纯碱生产利润处于历史低位，华北氨碱法利润为-137.40元/吨，华东联产法利润为-88.50元/吨。
• 行业产能：2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，显示行业产能持续扩张。

关键信息

一、纯碱期现货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
主力合约收盘价（元/吨）	1181	1209	+2.37%
重碱低端价（元/吨）	1135	1120	-1.32%
主力基差（元/吨）	-46	-89	+93.48%

二、基本面分析

1. 供给情况

• 纯碱周度开工率为81.65%，周度产量为71.19万吨，其中重质纯碱产量为38.56万吨，产量历史高位。
• 重质纯碱周度生产重质化率为54.16%。

2. 需求情况

• 浮法玻璃：周度日熔量为15.45万吨，环比下降600吨；开工率稳定，但存在冷修预期。
• 光伏玻璃：日熔量为8.85万吨，环比减少200吨；需求端受行业减产影响，对纯碱需求走弱。

3. 库存情况

• 全国纯碱厂内库存为140.83万吨，环比下降2.10%，库存仍处于历史同期高位。

4. 供需平衡表（2024年预测）

年份	有效产能（万吨）	产量（万吨）	开工率	进口（万吨）	出口（万吨）	净进口（万吨）	表观供应（万吨）	总需求（万吨）	供需差（万吨）	产能增速	产量增速	表观供应增速	总需求增速
2024E	3930	3650	78.20%	42	156	-114	3536	3379	157	17.59%	13.07%	11.69%	7.10%

三、影响因素

利多因素

• 部分企业因设备问题减产检修，供应恢复缓慢。

利空因素

• 行业产能持续扩张，2025年仍有较大投产计划，产量处于历史高位。
• 光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。

风险点

• 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修不及预期，可能影响需求。
• 宏观政策或市场环境出现超预期利好，可能推动价格上涨。

结论

综合来看，纯碱基本面仍偏弱，供给高位叠加需求下滑，库存维持在历史同期高位，短期预计震荡偏弱运行。未来需关注下游冷修进度及宏观环境变化。