20250824-国信期货-玻璃_纯碱月报_基本面定价_价格偏弱震荡_12页_6mb

玻璃与纯碱市场分析报告总结

主要结论
纯碱与玻璃供需格局短期偏弱，长期底部区间需关注产能释放及地产政策催化。

纯碱基本面

• 生产端：7月检修复产不及预期，8月产量创新高；远兴能源二期项目预计三季度试车，新增产能压力凸显；当前开工率达近期高位，供给过剩格局未变。
• 需求端：浮法玻璃日熔量回升至8.82万吨，库存去化，但后期终端需求或缺口；光伏玻璃产量增长，但组件需求预计回落至40GW以下；轻碱需求平稳，新能源贡献增量但库存压力加大。
• 库存与价格：库存累至191万吨历史高位，基差走弱；价格震荡下行，远月合约受交割逻辑影响显著。

玻璃基本面

• 生产与需求：日熔量环比微增，新增产能超冷修；地产高景气度未现，深加工订单低迷，终端购房意愿弱；季节性及政策落地可能缓需求边际降幅。
• 供需关系：库存累积主要受累于需求走弱及期现套利出货；需求或已过最差阶段，但长期下滑压力仍存，依赖供给端扰动维持震荡。
• 价格区间：短期偏弱，长期底部区间或已接近，关键观察点为轻重碱库存分化、夏季气温降温对纯碱开工影响及地产政策修复预期。

交易策略

• 观点分化：建议关注"买玻璃空纯碱"价差机会，主逻辑为纯碱供给过剩压力更大，玻璃存在阶段性支撑。
• 风险提示：产能扩张与地产低迷共振风险；警惕政策未发力下需求超预期下滑；关注纯碱装置检修兑现情况。

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