20251231-华金期货-工业硅_多晶硅2026年策略报告_双硅产能过剩_政策_落地执行为关键变量_27页_1mb

期货研究报告总结：工业硅与多晶硅2026年策略分析

核心内容概述

本报告聚焦于工业硅和多晶硅两个新能源产业链核心品种，分析其2025年市场表现及2026年发展趋势，重点探讨供需格局、政策影响及价格走势，为投资者提供策略建议。

一、工业硅市场分析

1. 2025年工业硅行情回顾

• 2025年工业硅价格经历了“下跌—反弹—震荡”三阶段。
• 第一阶段（年初-6月初）：延续2024年下跌行情，因光伏控产及北方复产导致供增需减，价格最低至6990元/吨，较年初跌幅达36.5%。
• 第二阶段（6月初-7月中旬）：触底反弹，受成本支撑、供应收缩及下游传导影响，价格最高反弹至10060元/吨，涨幅达43.9%。
• 第三阶段（8月-年底）：震荡整理，市场关注点转向多晶硅，工业硅进入区间整理。

2. 2026年供需结构预测

• 供应端：预计2026年有效产能下降至750万吨以下，新增产能40-50万吨，主要集中在甘肃、内蒙古、新疆等地。
• 需求端：多晶硅、有机硅需求小幅增长，铝合金需求保持平稳增长，整体需求预计增长5-6%。
• 价格预期：主流价格区间预计在7600元/吨—9400元/吨，价格重心较当前有所下移。

3. 关键影响因素

• 成本端：硅煤价格变动是核心关注点，电力成本占总成本75%。
• 政策端：工业硅产能优化主要依赖利润驱动，政策影响有限，但产能进一步向北方集中，大厂联合减产效果可能提升。
• 下游传导：光伏产业链价格向上传导对工业硅价格有重要影响。

二、多晶硅市场分析

1. 2025年多晶硅行情回顾

• 2025年多晶硅价格经历了“平静—下跌—上涨—高位整理”四阶段。
• 第一阶段（年初-4月初）：受“抢装潮”支撑，价格在43000-45000元/吨间整理。
• 第二阶段（4月初-6月中下旬）：价格下跌，跌幅达30%，因需求释放完毕及政策调控未落地。
• 第三阶段（6月底-7月底）：价格强势上涨，涨幅达83%，因“反内卷”政策及行业整合。
• 第四阶段（8月-年底）：价格高位震荡，因政策收储平台成立，市场预期提升，但终端需求疲软，价格分歧明显。

2. 2026年供需结构预测

• 供应端：受能耗新规及平台收储影响，预计有效产能降至约240万吨，较2024年下降16.4%。
• 需求端：光伏终端需求或下降，预计2026年多晶硅需求在132-158万吨区间。
• 库存端：2026年核心趋势为去库存，预计一季度库存高位，二季度开始回落。

3. 关键影响因素

• 政策端：能耗新规与平台收储共同推动产能优化，是2026年多晶硅价格的重要支撑。
• 成本端：电力成本占多晶硅总成本50%，成为价格波动的关键变量。
• 价格敏感性：多晶硅价格更具波动性，建议根据生产情况开展风险保值操作。

三、策略建议

1. 工业硅策略建议

• 关注点：产能优化进度、企业开工动态及光伏产业链传导。
• 操作建议：由于供需格局仍偏宽松，价格重心下移，建议关注成本支撑及政策引导下的区间震荡机会。

2. 多晶硅策略建议

• 关注点：政策收储落地进度、终端需求变化及成本波动。
• 操作建议：多晶硅价格更灵敏，建议根据生产情况灵活开展套期保值，关注头部企业挺价行为对市场情绪的影响。

四、关键数据汇总

1. 工业硅供需平衡表（单位：万吨）

2. 多晶硅供需平衡表（单位：万吨）

五、风险提示

• 工业硅：成本端波动较大，需关注煤炭价格及政策对产能的调控效果。
• 多晶硅：终端需求疲软与政策执行力度存在不确定性，库存去化速度是关键变量。

六、结论

• 工业硅：2026年产能过剩格局持续，价格重心下移，关注成本支撑与政策引导。
• 多晶硅：价格波动性大，政策支撑明显，建议关注收储平台进展及成本变化，把握“易涨难跌”特性。