A股家电行业外资动态分析总结
核心内容概述
本报告聚焦于2019年8月17日A股家电行业外资持仓及动向，分析了外资在陆股通中的持仓情况、行业整体表现、外资持股比例的历史情景回顾以及全球家电估值对比，旨在为投资者提供行业动态和投资参考。
主要观点与关键信息
1. 外资持仓情况（截至2019年8月16日）
| 公司名称 |
陆股通持股市值（亿） |
陆股通持股市值占比 |
持股市值比例变动 |
股价涨跌幅 |
| 美的集团 |
492.67 |
14.1% |
-0.06% |
-2.9% |
| 青岛海尔 |
102.16 |
10.8% |
+0.16% |
-1.5% |
| 格力电器 |
329.58 |
10.7% |
+0.19% |
+0.5% |
| 老板电器 |
20.12 |
8.9% |
+0.49% |
+0.7% |
| 三花智控 |
24.07 |
8.6% |
+0.02% |
-4.0% |
| 海信家电 |
7.52 |
5.1% |
+0.34% |
+3.4% |
| 苏泊尔 |
28.89 |
5.1% |
-0.03% |
+1.8% |
| 欧普照明 |
6.67 |
3.1% |
+0.04% |
+0.4% |
| 九阳股份 |
4.51 |
2.8% |
-0.49% |
+4.5% |
| TCL集团 |
5.41 |
1.2% |
+0.37% |
+7.6% |
| 华帝股份 |
0.59 |
0.7% |
+0.19% |
-1.1% |
| 飞科电器 |
0.93 |
0.6% |
+0.02% |
+1.5% |
| 海信电器 |
0.55 |
0.6% |
+0.00% |
-7.5% |
| 莱克电气 |
0.35 |
0.5% |
+0.04% |
+0.1% |
- 美的集团是外资持仓最高的公司，占比14.1%。
- 格力电器和美的集团的外资持仓比例均在10%以上，属于较高水平。
- 外资对九阳股份和海信电器的持仓比例较低，分别为2.8%和0.6%。
- 外资在部分公司如美的集团、格力电器、九阳股份、飞科电器、TCL集团等的持仓比例近期有所变动，但幅度较小。
2. 行业整体表现
| 指标 |
数据 |
| 上证指数 |
2824 |
| 行业股票家数 |
60只 |
| 行业总市值 |
12160亿 |
| 行业流通市值 |
11044亿 |
- 行业规模较小，仅占A股市场总市值的1.6%。
- 行业整体市值约为12160亿元，流通市值约为11044亿元。
- 行业指数表现：1个月下跌7.1%，6个月上涨7.2%，12个月上涨14.7%。
- 相对表现：1个月下跌4.6%，6个月下跌3.9%，12个月上涨1.5%。
3. 外资持股比例的历史情景回顾
表1：外资持股达26%以上的情景回顾
| 时间跨度 |
时长 |
证券名称 |
经营业绩（2018A） |
市值表现（+-%） |
| 19.1.28-19.4.22 |
55天 |
美的集团 |
盈利+19% |
+26% |
| 14.2.19-15.5.20 |
302天 |
格力电器 |
盈利+30%和-11% |
+81% |
- 美的集团和格力电器是历史上外资持股比例超过26%的“唯三公司”之一（另外为大族激光）。
- 外资持股比例超过26%时，公司市值表现良好，如美的集团在2019年初外资持股比例达到26%时，市值增长26%。
- 格力电器在2014年-2015年期间外资持股比例达到26%以上，市值增长显著。
表2：外资持股达16%以上的情景回顾
| 时间跨度 |
时长 |
证券名称 |
经营业绩（2012A） |
市值表现（+-%） |
| 12.12.5 - 12.12.24 |
5天 |
格力电器 |
盈利+40.9% |
+10.9% |
| 07.9.12 - 07.10.15 |
19天 |
美的电器 |
盈利+122.6% |
+12.6% |
- 外资持股比例超过16%时，公司市值表现同样积极。
- 格力电器和美的电器在2012年和2007年期间外资持股比例达到16%以上，市值增长明显。
4. 全球家电估值对比（2019年数据）
| 公司名称 |
市值（100m$） |
盈利增长（2018A） |
盈利增长（2019E） |
盈利增长（2020E） |
市盈率（2019E） |
市盈率（2020E） |
股息率（2019E） |
| 美的集团 |
496.0 |
17.1% |
16.0% |
16.0% |
14.9 |
12.8 |
2.8% |
| GE |
767.1 |
-163.5% |
-11.5% |
16.7% |
14.7 |
12.9 |
4.7% |
| 青岛海尔 |
135.0 |
7.7% |
10.0% |
13.0% |
11.6 |
10.3 |
2.6% |
| 海信家电 |
2.7 |
-31.7% |
14.4% |
14.9% |
6.6 |
5.6 |
4.5% |
| Whirlpool |
83.7 |
-3.5% |
-3.5% |
7.4% |
8.7 |
7.9 |
3.2% |
| Electrolux |
70.6 |
-33.8% |
-4.5% |
22.1% |
13.8 |
11.2 |
3.2% |
| 三花智控 |
39.7 |
4.6% |
13.8% |
16.3% |
19.0 |
16.3 |
3.0% |
| A.O.Smith |
76.1 |
49.8% |
-11.2% |
10.9% |
19.5 |
17.2 |
1.5% |
| 苏泊尔 |
81.0 |
25.9% |
18.4% |
17.9% |
28.8 |
24.5 |
2.5% |
| 九阳股份 |
23.3 |
9.5% |
11.7% |
15.0% |
19.5 |
16.9 |
4.2% |
| 飞科电器 |
22.7 |
1.1% |
11.0% |
9.7% |
17.0 |
15.5 |
4.5% |
| 莱克电气 |
11.1 |
15.7% |
23.6% |
13.6% |
15.0 |
13.2 |
1.4% |
- 美的集团和三花智控的盈利增长和市盈率表现较好。
- 九阳股份和飞科电器的股息率较高，分别为4.2%和4.5%。
- GE的盈利增长表现较差，为-163.5%。
5. 北向资金动向（近一周和近一月）
图2：北向资金近一周活跃个股统计
图3：北向资金近一月活跃个股统计
- 平安银行和五粮液是近期北向资金净买入最多的个股。
- 格力电器和美的集团在近一月的北向资金净买入中表现突出。
- 中国平安和大族激光是北向资金净卖出最多的个股。
风险提示
- 外资单个对A股公司的持股比例不得超过10%，所有境外投资者对A股公司的持股比例不得超过30%。
- 外资对某些公司可能有战略投资，不受上述比例限制。
投资评级定义
| 评级 |
定义 |
| 强烈推荐 |
公司股价涨幅超基准指数20%以上 |
| 审慎推荐 |
公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间 |
| 中性 |
公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 |
| 回避 |
公司股价表现弱于基准指数5%以上 |
- 行业投资评级：根据行业指数表现，若跑赢基准指数则为“推荐”，若跟随则为“中性”，若跑输则为“回避”。
团队信息
- 纪敏：招商证券家电行业首席分析师，复旦大学计算机专业背景。
- 隋思誉：招商证券家电行业资深分析师，北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士。
- 吴昊：招商证券家电行业分析师，新加坡南洋理工大学金融学硕士，美国爱荷华大学双学士。
团队荣誉
- 金牛奖：2018最具价值金牛分析师、2018最佳行业金牛分析师。
- 新财富：2017第4名、2016第3名、2015第3名、2014第3名、2013第5名。
- 水晶球：2018第4名、2017第2名、2016第5名、2015第4名、2014第4名、2013第5名。
- 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2018第3名、2017第2名、2016第3名、2014第3名。
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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