20150930-光大证券-2015年4季度策略报告_31页_715kb

2015年4季度港股策略报告总结

核心内容概述

2015年第四季度，港股面临多重压力，包括内地经济下行、A股波动、人民币贬值及美联储加息预期等。尽管存在下行风险，但政策宽松和市场调整为港股带来一定的支撑。整体来看，港股在第四季度持续低迷，但其下行空间有限，且部分行业展现出复苏迹象。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾与展望

• 港股表现：港股在第三季度大幅下跌，从25,000点跌至21,000点，累计跌幅超过20%。
• A股影响：A股的波动对港股产生显著拖累，特别是在7月和8月，A股的下跌引发港股连带下跌。
• 美联储政策：美联储维持利率不变，推迟加息，但年内加息预期仍存，对港股形成一定支撑。
• 恒指目标：2015年恒指合理目标下调至23,000点，对应市盈率11.5倍，低于其他市场水平。
• 风险因素：短期内最大的风险来自内地经济持续下行及A股偏软，若美联储加息时间与市场预期不符，恒指或进一步下探至19,000点。

2. 内地经济展望

• 经济下行压力：经济数据持续低迷，PMI低于荣枯线，显示经济下行压力不减。
• 政策宽松：政府持续推出稳增长政策，推动资金进入实体经济，缓解融资难题。
• GDP预测：预计2015年第三季度和第四季度GDP增速将小幅回落至6.8%。
• 人民币汇率：人民币贬值压力缓解，央行积极干预，汇率趋于稳定。

3. 资本市场动态

• 资本流出：人民币贬值引发资本流出，但央行通过宽松政策缓解流动性压力。
• 股市波动：A股和港股均出现震荡，融资盘规模小幅下降，监管层加强融资业务管控。
• 估值调整：港股整体估值较低，市场风险偏好减弱，但部分行业如环保和房地产仍有投资价值。

4. 投资推介板块

• 环保行业：受政策推动及PPP模式推广，环保行业长期发展可期。
• 房地产行业：一线城市房价稳步上涨，房地产市场逐步复苏，第四季度有望继续改善。
• 新能源行业：光伏和风电行业受益于政策支持和需求增长，未来表现乐观。
• 中国航空业：受益于燃油价格下跌及国际业务拓展，盈利能力有望提升。
• 汽车行业：汽车租赁和零部件行业表现较好，整车厂和经销商则面临一定压力。

推荐板块与金股组合

推荐板块

• 环保行业：政策推动和PPP模式带来投资机会。
• 房地产行业：一线及部分二线城市复苏，市场持续改善。
• 新能源行业：光伏和风电行业受益于政策支持及需求增长。
• 中国航空业：燃油价格下跌提升盈利能力，国际业务扩展。
• 汽车行业：汽车租赁和零部件行业表现较好，未来增长潜力大。

十大金股组合

• 光大国际 (257 HK)：环保行业龙头，项目获取积极。
• 信义光能 (968 HK)：光伏玻璃龙头，毛利率稳定，计划独立上市。
• 中国国航 (753 HK)：受益于燃油价格下跌，国际业务拓展。
• 吉利汽车 (175 HK)：上半年业绩增长，毛利率下降但未来有望回升。
• 海隆控股 (1623 HK)：海洋工程服务，业务稳定，成本控制良好。
• 中国移动 (941 HK)：通信行业龙头，政策支持及业务增长。
• 中国铁建 (1186 HK)：基建行业龙头，受益于政策宽松。
• 腾讯 (700 HK)：互联网行业龙头，增长潜力大。
• 周大福 (1929 HK)：珠宝行业龙头，市场稳定。
• 中国海外 (688 HK)：房地产行业龙头，业绩增长，土地储备丰富。

总结

2015年4季度，港股面临经济下行、政策宽松及国际环境变化等多重因素影响。尽管短期存在较大下行风险，但政策支持和市场调整为港股提供一定支撑。推荐关注环保、房地产、新能源、中国航空及汽车行业，这些行业在政策和市场环境改善下具有较强的投资潜力。十大金股组合涵盖了多个行业龙头，具有较高的投资价值。整体来看，港股在第四季度仍有复苏空间，但需警惕内地经济及A股的持续疲软对市场的影响。