CMS(HK) 招商证券(香港) 招商证券(香港)研究报告总结
核心内容概述
本报告由招商证券(香港)发布，涵盖多个市场分析领域，包括澳门博彩、政策变动对太阳能行业的影响、股票市场数据、汇率与利率变化、以及市场关注的经济数据和公司事件。报告还提供了对部分港股的评级和目标价分析。
澳门博彩市场分析
主要观点
- UnionPay现金提取限制：自2016年1月1日起，UnionPay卡将实施年度海外现金提取上限为人民币100,000元；2015年10月1日至12月31日期间，上限为人民币50,000元。
- 对澳门博彩的影响：新限制对市场情绪有短期负面影响，但对澳门博彩收入（GGR）影响有限。
- 细分市场分析：
- 大众玩家（约30% GGR）：目前每日提取上限为人民币10,000元，足以满足休闲博彩需求。
- 中端玩家（约20% GGR）：其赌资多来自 pawnshops，受限制影响较小。
- VIP玩家（约50% GGR）：主要依赖 junket 操作者的信用额度，因此新限制对 GGR 的影响不大。
- 市场情绪：短期内市场波动较大，VIP人流较少，维持中性评级。
太阳能行业政策变动
主要观点
- 政策变化：国家电网公司（SGCC）更新政策，要求使用“全额上网模式”的分布式发电项目需进入《可再生能源项目目录》后才能获得财政部补贴。
- 影响分析：
- 新政策影响“全额上网模式”项目，可能影响其现金流和项目IRR。
- 大多数中国分布式发电项目采用“自用余电上网模式”，不受此政策影响。
- 行业整体影响有限，但对采用“全额上网模式”的公司如 Junyang Solar 可能带来一定影响。
股票市场与汇率数据
股票市场指数
| 指数 |
收盘价 |
1日变动 |
变动百分比 |
| 恒生指数 |
20556 |
-629.72 |
-2.97% |
| 恒生金融指数 |
28238 |
-760.89 |
-2.62% |
| 恒生公用事业指数 |
50709 |
-933.1 |
-1.81% |
| 恒生地产指数 |
28896 |
-885.34 |
-2.97% |
| 恒生工业指数 |
11775 |
-429.76 |
-3.52% |
| 中国A股指数 |
9230 |
-281.76 |
-2.96% |
| 中证300指数 |
3178 |
-63.9 |
-1.97% |
| 上证综合指数 |
3038 |
-62.62 |
-2.02% |
| 台湾加权指数 |
8132 |
+9.25 |
+0.11% |
汇率与利率
| 币种 |
最后价格 |
变动 |
变动百分比 |
| USD/RMB |
6.36 |
-0.01 |
-0.08% |
| USD/HKD |
7.75 |
+0.0 |
+0.00% |
| EUR/USD |
1.13 |
+0.0 |
+0.09% |
| 1Y RMB NDF |
6.55 |
-0.01 |
-0.18% |
| 3M Libor |
0.33 |
+0.0 |
+0.15% |
| 3M Shibor |
3.15 |
+0.0 |
+0.03% |
| 10Y US T-Note Yield |
2.1 |
-0.07 |
-3.23% |
公司评级与目标价
重点公司分析
| 公司 |
股票代码 |
评级 |
当前股价 |
目标价 |
上涨空间 |
| 中国软件国际 |
354 HK |
BUY |
HK$2.89 |
HK$3.66 |
27% |
| 中国中车 |
1114 HK |
BUY |
HK$8.69 |
HK$12.5 |
44% |
| 中国重汽 |
1728 HK |
BUY |
HK$3.11 |
HK$5.48 |
76% |
| 吉利汽车 |
175 HK |
BUY |
HK$3.17 |
HK$4.0 |
26% |
| 北汽集团 |
1958 HK |
BUY |
HK$6.17 |
HK$12.81 |
108% |
| 奔驰（中国） |
2333 HK |
NEUTRAL |
HK$21.45 |
HK$28.5 |
33% |
| 中国石油 |
857 HK |
BUY |
HK$5.19 |
HK$9.3 |
79% |
| 中海油 |
883 HK |
BUY |
HK$7.44 |
HK$11.0 |
48% |
| 中国海外发展 |
688 HK |
BUY |
HK$22.75 |
HK$30.0 |
32% |
| 中国电信 |
728 HK |
BUY |
HK$3.65 |
HK$5.15 |
41% |
| 中国移动 |
941 HK |
BUY |
HK$92.05 |
HK$117.0 |
27% |
| 腾讯 |
700 HK |
BUY |
HK$127.3 |
HK$174.0 |
37% |
| 中国软件国际 |
354 HK |
BUY |
HK$2.89 |
HK$3.66 |
27% |
全球资本流动与日本经济展望
- 全球资本流动：受耶伦加息言论影响，全球资本流出新兴市场，亚洲及新兴市场货币指数下跌。
- 日本经济：8月制造业PMI显示制造业仍面临压力，出口订单大幅下滑，出口至中国需求下降。
- 日本央行（BoJ）：由于通缩压力，可能考虑扩大刺激政策，但日本经济复苏仍需时间。
- 中国影响：中国经济放缓及政策不确定性对日本出口构成压力，但核重启可能改善其贸易平衡。
重点关注数据
| 国家/地区 |
日期 |
事件 |
前值 |
预测 |
| 美国 |
2015/09/30 |
API 原油库存 |
-- |
-- |
| 日本 |
-- |
工业产出（初值） |
-0.60% |
1.00% |
| 德国 |
-- |
失业率变化（季调） |
-6.00k |
-5.00k |
| 欧元区 |
-- |
通货膨胀率（速报） |
0.20% |
-- |
| 美国 |
-- |
ADP 就业数据 |
190.00k |
190.00k |
| 美国 |
-- |
芝加哥 PMI |
54.40 |
53.60 |
| 美国 |
-- |
EIA 原油库存 |
-1.93mn |
-- |
| 中国 |
2015/10/01 |
NBS 非制造业 PMI |
53.40 |
-- |
| 中国 |
-- |
NBS 制造业 PMI |
49.70 |
49.60 |
| 中国 |
-- |
Caixin 制造业 PMI（最终） |
47.30 |
-- |
| 中国 |
-- |
Caixin 服务业 PMI |
51.50 |
-- |
公司事件
| 日期 |
股票代码 |
公司 |
事件 |
| 2015/09/30 |
159 HK |
Brockman Mining Limited |
财务报告（财年结束于2015年6月30日） |
| 2015/09/30 |
362 HK |
中国 zenith 化学集团有限公司 |
财务报告（财年结束于2015年6月30日） |
| 2015/09/30 |
479 HK |
CIL Holdings Ltd. |
财务报告/分红（财年结束于2015年6月30日） |
| 2015/09/30 |
2309 HK |
Birmingham International Holdings Ltd. |
财务报告/分红（财年结束于2015年6月30日） |
| 2015/09/30 |
2662 HK |
Fittec International Group Ltd. |
财务报告/分红（财年结束于2015年6月30日） |
| 2015/09/30 |
8078 HK |
中国 3D 数字娱乐有限公司 |
财务报告/分红（财年结束于2015年6月30日） |
| 2015/09/30 |
8156 HK |
中国先锋集团有限公司 |
财务报告/分红（财年结束于2015年6月30日） |
| 2015/09/30 |
8202 HK |
Inno-Tech Holdings Ltd. |
财务报告/分红（财年结束于2015年6月30日） |
总结
- 澳门博彩：UnionPay 提取限制对市场情绪有短期影响，但对 GGR 影响有限，维持中性评级。
- 太阳能行业：政策变化影响“全额上网模式”项目，但多数项目采用“自用余电上网模式”，影响较轻。
- 股票市场：多个行业板块表现疲软，但部分公司如中国软件国际获得买入评级。
- 汇率与利率：美元对人民币汇率略有下降，美元对港币汇率保持稳定。
- 日本经济：受中国需求下降影响，出口表现疲软，但日本央行可能扩大刺激政策。
- 市场数据：中国制造业和非制造业PMI表现疲软，但房地产市场部分数据有所反弹。
