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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业的重点推荐、买方观点、晨会焦点、评级调整及市场分析等内容，整体聚焦于医药、交运、电子、环保、银行、煤炭、汽车、商社、传媒、策略、金融固收等领域，旨在为投资者提供市场趋势、公司动态及投资建议。

主要观点与关键信息

【医药】通化东宝

• 门冬胰岛素即将完成临床试验，预计二季度报产，明年年中有望获批上市。
• 门冬胰岛素在有效性和安全性方面与诺和锐一致，是全球第二大胰岛素类似物用药，市场空间大，竞争格局良好。
• 公司未来有望成为继甘精胰岛素之后的又一重磅产品，成为利润新增长点。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.49、0.64、0.84元，对应PE分别为49、37、28倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

【交运】航空运输

• 春运接近尾声，航空票价有望逐步回升，预计3-4月价格呈现逐步抬升趋势。
• 2018年民航机队增速放缓，航季时刻进一步收紧，供给增速逐步放缓是大概率事件。
• 随着消费升级和票价改革，航空价格将持续向好。
• 重点推荐：三大航（A+H）。

【买方观点】

• 中小创近期上涨主要因前期受美股暴跌影响跌幅较大，叠加政策利好（如注册制延期、独角兽即报即审）。
• 短期成长股反弹仍在继续，但仍是结构性行情，指数上涨幅度有限。
• 重点关注：科技龙头（新能源汽车、芯片、人工智能、5G）、工业环保、创新药、传媒等。
• 建议均衡配置，注意风格转变是阶段性现象。

【传媒】欢聚时代

• “欢乐斗”等互动产品增强年轻用户覆盖，虎牙直播实现首次盈亏平衡。
• 公司当前股价对应FY17/18年P/E为20.8x/16.8x，剔除现金后为16.9x/14.8x。
• 考虑虎牙已递交招股书，估值中枢有望上移。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价提高至$145。

【电子】SIA一月数据

• 2017年12月半导体销售同比增长22.3%，2018年1月增长22.7%，延续增长动能。
• 预计2018年全年增速为7%，但存储器价格受抑制，对整体销售有负面影响。
• 预测：NAND价格将在2季度修正，DRAM价格维持现有水准，4季度或下降。

【有色】赣锋锂业

• 公司以1亿元自有资金投资前途汽车可转债，拓展新能源产业链。
• 公司已形成从资源、锂盐加工、电池制造到新能源汽车的完整产业链。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.97元、3.40元、4.84元，对应PE分别为36倍、21倍、15倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

【煤炭】动力煤日耗与库存

• 日耗波动合理，当前水平处于正常范围。
• 库存快速积累主因：节前库存历史低位、煤价高企、政府保供措施。
• 国有大矿春节期间不停产，集中运力保供，导致库存快速上升。
• 预测：3月日耗将回归65-75万吨区间。

【汽车】吉利

• 吉利为自主阵营领军车企，1/2月销售表现强劲。
• 领克产品力和品牌力双升，未来将依靠模块化、电动、智能等布局拉开差距。
• 盈利预测：2017-2018年净利分别增长104%、43%，EPS分别为1.40港元、2.00港元，对应PE为17X、12X。
• 投资建议：维持“买入”评级。

【商社】山鼎设计

• 拟以11亿元收购萨拉摩尔100%股权，引入跨境电商平台。
• 萨拉摩尔近三年业绩快速增长，2017年H1营收3.2亿，归母净利3506.63万元。
• 收购后公司有望打造“泛生活”生态体系，预计2018-2019年归母净利为1.16亿/1.49亿，对应PE为30X/24X。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

【商社】两会教育政策

• 政府工作报告强调教育公平、减负、质量，推动教育行业稳定增长。
• 教育行业受益于消费升级和二胎政策，行业规模持续扩大。
• 建议关注教育内容端优势、产品复制能力、证照合规性。
• 投资建议：关注A股和港股教育公司，给予“强于大市”评级。

【金融固收】市场情绪与资金面

• A股市场情绪整体偏积极，自然涨停49只，涨停封板率62.82%。
• 资金面：逆回购净投放1200亿元，资金利率下行。
• IPO核发恢复，但基金发行量下降。
• 产业资本增持回升，沪深股通资金回流。
• 风险提示：流动性意外收紧。

【策略】政策导向与市场流动性

• “独角兽”回归前，政策组合拳旨在化解市场风险。
• 股票质押新规即将实施，券商仍为最大质押方。
• 风险提示：经济下行、监管趋严。

【环保工程及服务】两会环保政策

• 2018年政府工作报告强调污染防治，将打好三大攻坚战。
• 环保行业迎来政策支持和市场机遇。
• 重点推荐：象屿股份、大禹节水、苏垦农发等受益于土地改革、农村基建、粮食流通的公司。
• 风险提示：政策执行不及预期、项目进度不达预期。

【银行】拨备新规

• 银监会调整拨备覆盖率和拨贷比监管要求，差异化监管利好稳健大行。
• 盈利预测：四大行估值或超1.3倍PB，平安银行转型前景良好。
• 投资建议：关注四大行及平安银行、宁波银行等。
• 风险提示：经济下行、监管趋严。

【农林牧渔】乡村振兴与精准扶贫

• 2018年两会报告强调乡村振兴和精准扶贫，推动农业和农村发展。
• 政策重点：土地制度改革、农业节水、农村基础设施建设。
• 重点推荐：象屿股份、大禹节水、苏垦农发等。
• 风险提示：政策变更、产品价格波动、政策推进不及预期。

评级调整汇总

市场数据概览

风险提示汇总

• 流动性收紧、政策执行不及预期、经济复苏不及预期、股权质押触及预警线、产品推广不及预期、汇率波动、不良出清不及预期、行业竞争加剧、市场估值回调。

总结

本次晨会集萃内容丰富，涵盖多个重点行业及公司动态，强调了政策导向、市场趋势、公司成长性及估值逻辑。整体来看，医药、交运、环保、银行、新能源等领域受到重点关注，投资建议以“买入”、“增持”为主，体现出对行业未来增长的信心。同时，市场情绪总体偏乐观，资金面有所改善，但需警惕流动性风险和政策执行风险。