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平潭海洋实业（PME.O）总结

核心内容

平潭海洋实业（PME.O）在2018年前三季度实现收入3918万美元，同比减少16%，但归母净利润达1642万美元，同比减少34%。其中，单三季度收入同比增长169%，归母净利润同比增长112%，显示出盈利能力显著提升。公司正经历从食材生产型企业向消费型企业的战略转型，以提升市场竞争力和盈利水平。

主要观点

• 单三季度业绩亮眼：尽管前三季度整体收入有所下滑，但第三季度收入和利润均实现大幅增长，显示出公司业务的复苏和盈利能力的提升。
• 产能释放预期：公司预计2018年将有27艘渔船陆续投入生产，预计年总捕捞能力增加80000~110000吨，这将推动公司未来收入和利润的快速增长。
• 战略转型：公司正积极向消费型企业转型，通过与大型电商平台和餐饮企业合作，缩短供应链，提升产品溢价能力，增强品牌影响力。
• 估值潜力：随着转型的推进，公司有望向消费品企业估值靠拢，提升整体估值水平。

关键信息

产能与产量

• 截至2018年9月30日，公司有140艘渔船，其中23艘处于生产状态，产能利用率较低。
• 2018年4月，27艘渔船获农业农村部许可在印度洋公海作业，预计年总捕捞能力增加80000~110000吨。
• 随着后续23艘渔船投入生产，公司产销量将显著增长。

盈利能力提升

• 前三季度毛利总额达到2194万美元，同比增长122.06%，毛利率提升至56%。
• 尽管净利润同比减少，但主要原因是管理费用和折旧摊销费增加，以及补贴减少。

战略转型进展

• 2017年5月，公司与上海城市超市和深圳红荔村餐饮签订框架协议，提供渔获产品。
• 2017年7月，公司与京东集团签署合作协议，成为其远洋捕捞鱼种的唯一供应商。
• 这些合作有助于公司实现直销模式，提升产品价格和盈利能力。

财务预测

• 营业收入：预计2018年为6662.25万美元，2019年为16195.05万美元，2020年为26220万美元。
• 归母净利润：预计2018年为3365万美元，2019年为10218万美元，2020年为18024万美元。
• 每股收益：预计2018年为0.43美元，2019年为1.29美元，2020年为2.28美元。
• 市盈率：预计2018年为6.27倍，2019年为2.07倍，2020年为1.17倍。

投资评级

• 给予“买入”评级，基于公司未来产能释放和向消费型企业转型的潜力。
• 当前市盈率较低，预示未来有较大的估值提升空间。

风险提示

1. 后续投产进度不达预期。
2. 产品价格波动。
3. 生产作业事故。

财务指标概览

战略转型影响

• 通过与京东、城市超市等平台合作，公司正逐步从传统的食材生产向消费型企业转型。
• 这种转型有助于提升品牌溢价能力，缩短供应链，提高利润率。
• 未来公司有望通过产品开发和市场拓展，实现更高水平的盈利增长。

结论

平潭海洋实业在2018年单三季度表现出强劲的盈利能力，未来随着产能的逐步释放和战略转型的深入，公司有望实现业绩和估值的双重提升，因此给予“买入”评级。