20220429-华安证券-华友钴业-603799.SH-22Q1业绩符合预期_静待产能释放贡献业绩增量_4页_573kb

公司业绩总结

核心内容

公司2022年第一季度业绩表现良好，营业收入与归母净利润均实现同比增长，且公司未来产能释放及上游资源整合有望进一步推动业绩增长。报告维持“买入”投资评级，认为公司具备较强的发展潜力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：公司Q1实现营业收入132.12亿元，同比增长105.66%；归母净利润12.06亿元，同比增长84.4%；扣非后归母净利润11.9亿元，同比增长80.6%。
• 行业前景：锂电材料价格维持高位，推动公司利润增长。公司持续推进一体化布局，加快前驱体和正极材料产能释放，未来几年锂电业务有望持续高增。
• 产能释放计划：
  • 衢州年产5万吨高镍型三元前驱体项目部分产线已试产，预计2022年下半年陆续投产；
  • 成都巴莫正极材料三期预计2022年中产能达10万吨；
  • 广西巴莫年产10万吨三元前驱体一体化项目预计2023年投产；
  • 2025年公司规划实现三元正极50万吨、磷酸铁锂100万吨、前驱体100万吨产能。
• 上游资源整合：公司印尼镍项目进展顺利，华越项目预计2022年6月底达产，华飞项目预计2023年上半年投产，华科项目预计2022年下半年建成。公司与大众汽车（中国）和青山控股集团达成战略合作，规划建设年产12万吨镍金属量的氢氧化镍钴湿法冶炼项目。2023年底公司预计在上游镍领域实现控股产能22.5万金吨，权益产能12.69万金吨。
• 激励计划：公司于4月26日发布限制性股票激励计划及员工持股计划，旨在调动员工积极性，吸引和保留优秀人才，增强公司竞争力和凝聚力。

财务预测

• 盈利预测：公司未来三年盈利能力和营收均有望稳步增长，净利润率维持在11%左右，ROE持续提升，预计2024年达到24.2%。
• 估值变化：当前PE为18X，未来三年PE持续下降，显示公司估值有进一步优化空间。

风险提示

• 在建项目投产进度不及预期；
• 下游市场需求变化；
• 金属价格大幅波动。

财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率分析

投资建议

公司未来业绩增长潜力较大，预计2022-2024年营收和净利润均将实现稳步增长，当前估值具备吸引力，维持“买入”评级。