食品饮料行业：Q4公募食品饮料仓位回落，白酒持仓占比大幅下降-20190124-广发证券-11页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2018年第四季度，食品饮料行业在公募基金中的持仓占比环比下降2.77个百分点至11.11%，排名第二，仅次于医药行业。白酒板块持仓占比下降3.14个百分点至6.44%，主要因资本市场担忧宏观经济增速放缓对白酒企业业绩的影响。饮料制造板块持仓占比下降2.92个百分点至6.87%，而食品加工板块则小幅提升0.15个百分点至4.23%。调味品、肉制品和啤酒板块持仓占比分别提升0.22、0.15和0.25个百分点。

主要观点

• 公募基金持仓变化：

  • 白酒板块受宏观经济担忧影响，持仓大幅下降。
  • 乳品持仓略有下降，调味品、肉制品和啤酒板块则有所上升。
  • 青岛啤酒和双汇发展是Q4公募基金持股市值增加最多的公司。
  • 贵州茅台、五粮液、洋河股份和顺鑫农业持股市值显著减少。

• 公募基金持仓市值排名：

  • Q4食品饮料板块前十大持仓公司包括贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖、洋河股份、中炬高新、双汇发展、口子窖、汤臣倍健、顺鑫农业。
  • 相比Q3，汤臣倍健进入前十大，古井贡酒退出。

• 北上资金动向：

  • 截至2018年底，北上资金持有食品饮料板块市值1279亿元，其中白酒板块占912亿元，占比达71%。
  • 贵州茅台占北上资金食品饮料持仓的46%，达590亿元。
  • 2019年前13个交易日，北上资金净流入食品饮料板块77亿元，相当于2018年全年净流入的15%。
  • 白酒龙头贵州茅台、五粮液、洋河股份分别净流入53、11、8亿元。

• 估值差异：

  • A股食品饮料龙头估值普遍低于港股龙头，如白酒龙头估值在15-20倍，而港股龙头估值多在20倍以上。
  • 估值优势成为北上资金流入A股食品饮料板块的重要原因。

关键信息

• Q4公募基金持仓：

  • 食品饮料板块持仓占比11.11%，环比下降2.77个百分点。
  • 白酒板块持仓占比6.44%，环比下降3.14个百分点。
  • 乳品持仓占比1.61%，环比下降0.31个百分点。
  • 调味品、肉制品、啤酒板块分别提升0.22、0.15、0.25个百分点。

• 持仓市值变动：

  • 青岛啤酒、双汇发展持股市值增加最多，分别为4.40亿元和2.96亿元。
  • 贵州茅台、五粮液、洋河股份、顺鑫农业持股市值减少较大，分别为137.44亿元、54.71亿元、32.97亿元、25.55亿元。

• 北上资金流入：

  • 2019年前13个交易日，北上资金净流入食品饮料板块77亿元。
  • 18Q4北上资金净流入70亿元，19年1月净流入达53.40亿元。
  • 贵州茅台、五粮液、洋河股份、伊利股份是北上资金流入的主要标的。

风险提示

• 宏观经济增长不达预期
• 消费升级低于预期
• 行业竞争加剧
• 食品安全问题

投资评级说明

团队成员

• 王永锋：首席分析师，经济学硕士，10年证券行业经验，2017年新财富食品饮料最佳分析师第3名。
• 王文丹：联席首席分析师，经济学硕士，4年证券行业经验，2017年新财富食品饮料最佳分析师第3名团队成员。
• 张志遂、刘景瑜：研究助理，经济学硕士，2017年新财富食品饮料最佳分析师第3名团队成员。
• 陈涛、袁少州：研究助理，统计学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

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