20250324-天风证券-名创优品24Q4点评_全球门店突破7700家_全年毛利率44.9_创历史新高_2页_268kb

报告摘要

名创优品在2024年实现了显著的业绩增长，全球门店数量突破7700家，全年毛利率达到44.9%，创历史新高。公司通过优化门店布局、加强IP产品渗透、加速海外直营扩张等策略，推动了整体业务的持续增长。

收入增长：2024年全年总收入为170.0亿元，同比增长22.8%。其中，名创优品品牌收入160.0亿元，同比增长22.0%；TOPTOY品牌收入9.8亿元，同比增长44.7%。
区域表现：
- 中国内地收入93.3亿元，同比增长10.9%。
- 海外收入66.7亿元，同比增长41.9%，占总收入比例达39.3%。
门店扩张：
- 全球门店总数达7,780家，全年净增1,219家，超过年初预期。
- TOPTOY门店数量达276家，全年净增128家，创历史新高。
海外业务加速：
- 海外直营门店数量翻倍至503家，占海外门店比例达16.1%。
- TOPTOY在四季度于泰国曼谷开设海外首店，海外扩张正式启动。
毛利率提升：
- 全年毛利率为44.9%，同比上升3.7个百分点，主要受益于海外直营收入占比提升至56.7%，以及高毛利产品占比上升。
盈利能力增强：
- 调整后净利润达27.21亿元，同比增长15.4%。
股东回报：
- 全年累计向股东返还资金15.75亿元，包括现金分红12.44亿元和股份回购3.30亿元。
- 末期股息为每股0.0817美元，约占下半年调整后净利润的50%。
- 公司批准将20亿港元回购计划延长至2026年6月30日，进一步优化资本结构。

收入结构：
- 名创优品品牌：全年160.0亿元，同比增长22.0%。
- TOPTOY品牌：全年9.8亿元，同比增长44.7%。
- 其他渠道：全年0.8亿元，同比减少79.8%。
增长驱动因素：
- 门店布局优化及IP产品渗透，推动中国内地收入增长。
- 海外直营加速，单店效率持续优化，带动毛利率提升。
市场拓展：
- 中国内地三线及以下城市门店占比提升至45%，下沉市场持续渗透。
- 海外市场持续增长，直营与代理市场分别实现65.5%和17.4%的同比增长。
未来展望：
- 随着TOPTOY海外业务启动，公司有望复制中国内地的增长路径。
- 全球化提速与核心品类聚焦，预计各业务毛利率将持续改善。

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期标普500指数的涨跌幅	买入/增持/持有/卖出
行业投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期标普500指数的涨跌幅	强于大市/中性/弱于大市